2013年12月28日星期六

28 Dec 13 - 長城汽車(2333) 第3季業績

長城汽車(2333)在第十一屆廣州車展展出新款大型SUVs 越野車H8,售價20萬至24萬元,是內地品牌中最貴的SUVs ,但性能媲美外國熱賣中型SUV品牌,不過售價高過哈弗H6一倍。野村國際發表研究報告指,相信H8價格較外國逾30萬元的大型SUVs 有競爭力,但未必能帶來具大銷售額,但作為旗艦產品對集團品牌價值長遠有好處。

#車型 市場指導價 (萬元)
1哈弗H6 1.5T 手動四驅都市型 10.88萬元
2哈弗H6 運動版 1.5T 手動兩驅 12.38萬元 (精英型)
13.28萬元 (尊貴型)
3哈弗H6 升級版 1.5T 手動兩驅 11.58萬元 (精英型)
12.88萬元 (尊貴型)
4哈弗H6 升級版 2.4L 自動兩驅 12.78萬元 (精英型)
14.18萬元 (尊貴型)
5哈弗H8 2.0T 自動兩驅 20.18萬元 (標準型)
22.18萬元 (豪華型)
6哈弗H8 2.0T 自動四驅 21.68萬元 (標準型)
23.68萬元 (豪華型)

長城汽車(2333)於10月底公布首三季業績,錄得淨利潤為61.72億元人民幣,按年增60.7%。 長汽(2333)第三季純利按季跌4.8%至20.8億元人民幣,長城汽車(2333)公司秘書徐輝表示,主要是因為研發費用及聯營公司所得稅總額上升導致成本上升。 他說,研發費用增加是因為哈弗H8出現了技術問題,需要增加研發成本以解決,但他強調這是一次性的支出,於第四季度將會回復正常。

長城汽車 2333 SUV  H8




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長城汽車(2333)

長城汽車(2333)是中國首家在香港H股上市的民營汽車企業,擁有三大業務:SUV、轎車及皮卡車(農夫車)。 過去十年,其主力車型哈弗連續十年勇奪中國SUV市場銷量冠軍,且成內地最賺錢的民營汽車上市公司。

長城汽車盈利增長引擎來自SUV。 SUV外,長城亦是內地皮卡車龍頭企業,連續15年稱冠,市佔率達三成。

長城汽車 2333 2012年

產品

▪  哈弗SUV品類 —— 已連續8年保持自主品牌全國銷量和出口量第一。 目前主要產品有中型H系列、小型M系列。 代表車型:哈弗M1、哈弗M2、哈弗H3、哈弗H5、哈弗H6、哈弗H8。

▪  騰翼轎車品類 —— 旗下車型各具特色,在業界樹立了好品質的口碑。2011年1月,騰翼C30獲得「2010CCTV中國年度緊湊型乘用車」桂冠。代表車型:騰翼C20R、騰翼C30、騰翼C50、騰翼V80、炫麗、酷熊。

▪  風駿皮卡品類(Pickup Truck) —— 已連續13年在全國保持銷量、出口數量第一。形成了 「高、中、低」多規格,在同國際皮卡的較量中體現了獨特的競爭力。代表車型:風駿3、風駿5。

長城汽車 2333


公司簡介長城汽車(2333) 從事設計、研發、生產銷售及分銷轎車、SUV、皮卡車和汽車相關的汽車零部件產品。
市值(港元)442.20億元
現時股價42.80元 (2013-12-27 收市價)
市盈率18.37倍
每股盈利(港元)1.87人民幣 = 2.330港元
每股帳面淨值(港元)8.811港元

長城汽車 2333 藍兵手記


長城汽車(2333) 第3季業績

長城汽車(2333) 首三季度收入 407.74 億元,同比增長38.4%,錄得淨利潤為61.72億元人民幣(下同),同比增60.67%,每股盈利2.03 元。

公司同時公布,公司於第三季錄得淨利為20.85億元,同比增40.1%,基本每股收益為0.69元。期內,公司營業收入為143.58億元,同比增28.5%。

▪  Q1 收入127.55億元, 盈利18.96億元, 每股盈利0.62元。
▪  Q2 收入136.62億元, 盈利21.91億元, 每股盈利0.72元。
▪  Q3 收入143.58億元, 盈利20.85億元, 每股盈利0.69元。

長城汽車 2333\


發展 及 2014年目標

長城汽車(2333)2013年銷量目標是70萬輛,而由於11月底已達69.1萬輛,全年銷量會是76萬輛左右。

公司中期業績增長主要是由於產品銷量增加和毛利率的提升所致。其中SUV和轎車分別增長44%和23%至18.6萬及11.4萬輛,皮卡車則下降1%至6.8萬輛。 而在第三季,長城汽車(2333)指出該季毛利率是較第二季的毛利率下降了約0.8個百分點,其中轎車型號長城C50的毛利率跌幅達4至5個百分點。但長城汽車(2333)相信,只要日後維持7,000至8,000輛的C50產量,將有望維持之前的盈利能力。

長城汽車(2333)將致力於進一步加大對SUV的研發投入,細化SUV市場,推出符合國家政策的越野型SUV、城市型SUV、跨界車型SUV,並將推出更多高端車型。


哈弗品牌

2013年3月,籌劃數年之久的哈弗品牌正式宣布獨立。長城旗下SUV、轎車、皮卡三大品類產品將實現分網銷售。 長城汽車(2333)董事長魏建軍表示,「哈弗」獨立後的首要目標是成為全球SUV的產銷量最大的品牌,預計4年內實現。

哈弗旗下未來將分為三大品類,專業型SUV、城市型SUV、交叉型SUV。 面向越野的專業SUV包括將要上市的全新H5,城市型SUV的代表則是銷量火爆的H6,而交叉型SUV車型則是H8。 哈弗H8 SUV是進軍中高端市場,而其它的SUV車型SUV則吸引不同客戶需求,支持銷售增長。 長城汽車(2333)預期 H2和 H8兩個新車型將成為2014年的增長點,推動整體銷售及盈利表現。

▪  專業型 SUV : H5
▪  城市型 SUV : H6
▪  交叉型 SUV : H8

長城汽車 2333 車款

車型: 小型,中型

長城汽車(2333)指出旗下的「哈弗」M2、M4都是小型SUV的熱銷車型,並且現有的H5、H6車型屬於中型SUV,自上市以來市場反響就很好,特別是H6運動版,是哈弗系列的明星產品,目前在全國的市場銷量排在首位。 「哈弗」 銷量在6月份達3.2萬輛,成為行業最多銷量品牌。

▪  小型 SUV (低端市場): M2 、 M4
▪  中型 SUV (低端市場): H5 、 H6

長城汽車(2333)將「哈弗」自成系列,並開始分網銷售,提高品牌形象。 2013年下半年,長城汽車(2333)的哈弗 H6 升級版在6月上市,哈弗 H6 運動款已經在 8 月上市。 長城汽車(2333)目前有5個轎車車型,主力為長城C30和C50。

2014車車型方面,哈弗H8於11月上市, 不同於以往產品,H8屬於針對中高端市場推出的新品,定價區間為人民幣20.18-23.68萬元,預期今年月產1,000台,目標至明年第二季增至3,000台。 新車型將首先於昆明、成都、西安、北京、哈爾濱及廣州推出。 哈弗H2料則在明年第一季上市,此車型針對低端市場。 另外,公司將在明年起出口哈弗H6,目標月銷量2,000輛。

▪  小型 SUV (低端市場): H2
▪  中型 SUV (中高端市場): H8

長城汽車 2333 車款


銷售

長城汽車(2333)2013年銷量目標70萬輛,而集團2012年共售出62.1萬輛。 公司首11月汽車銷售增長11.94%至69.1萬輛,已完成全年銷售目標的99%。

哈弗H6的銷量現時受制於公司產能。 雖然哈弗H6 近月的銷量從原來的1.6萬明顯上一個台階,穩定在2.1萬輛左右,預計未來通過技改產能有望小幅提升2-3千輛。 最近的調查顯示,H6在產能釋放後,仍然供不應求,等車週期在1個月左右。 資料顯示,市場指導價上升約1萬元的H6運動版8月底上市後,現銷量佔比約60%-70%,市場指導價上升4000元的H6升級版銷量佔比約30-40%。天津廠房一期工廠的設計產能在25萬台左右,預計H6最終銷量將達到每月2.2-2.4萬左右。

長城汽車(2333)今年11月份的產量與銷量,分別為70,497台及69,953台。 至於1至11月份的銷量為69.1萬台。

車型 九月十月十一月2013年首11月銷量
皮卡 10,232台 9,689台 11,532台 118,991台
SUV 38,339 台 37,946 台 39,457台 375,913台
轎車 17,502台 18,660台 18,961台 196,492台
總計 66,079台 66,297台 69,953台 691,437台

汽車 2013年首11月銷量


季度業績

單季度來看,三季度實現淨利潤 20.84 億元,同比增長 40.1%。 管理層解釋,第三季業績低於第二季,主要是因哈弗H8出現技術問題,需增加研發成本解決而導致研發費上升,以及聯營公司所得稅總額增加導致公司成本上升;但預期第四季研發費將會回復正常。

長城汽車 2333  魏建軍

產能

長城(2333)現投產使用的工廠有保定製造事業二部,主要生產H5; 保定製造事業三部,主要生產除C50以外的轎車; 天津工廠一期,主要生產H6、C50。整車產能共計約為70萬輛。

今年下半年,天津工廠二期建成,產能為25萬輛。 來年,天津工廠一期將轉為只生產哈弗H6,令H6的月度產能從目前1.5萬輛提升至1.9萬輛,滿足市場需求;第二工廠生産 C50 和 H2。 而徐水工廠也將於今年投產,預計產能50萬輛,將首先投產年底上市的哈弗H8。

▪  天津廠房 一期 : H6 SUV (H6的月度產能提升至1.9萬輛)
▪  天津廠房 二期 : C50 轎車, H2 SUV

長城汽車 2333

短評

在經歷十餘年的發展與壯大後,為進一步提升自身產品品質以及品牌形象,自主品牌開始逐漸對自己旗下車型進行重新梳理和定位。 長城汽車(2333)旗下最為暢銷的SUV系列經過重新梳理後成立了單獨的品牌,並且未來還將推出多款全新產品以進一步豐富SUV產品線。 哈弗在SUV領域生產銷售的時間較長,產品相對成熟,售後服務方面也比其他自主品牌更具經驗。 長城汽車(2333)2012年SUV銷量為28.1萬輛,同比增長71%。 到了今年首11個月,SUV銷量為37.6萬輛,已經比去年全年增加3成以上。

內地SUV的不足20%市場份額,相對於成熟市場的40%仍具增長空間。 相信長城汽車(2333)將繼續受益於SUV增長、價格較低的零部件、經濟規模、以及更高的產品售價而獲得利潤改善。

定位

哈弗H6目前在售的車型從2011款-2014款共有36款車在售,售價區間在9.58-15.88萬之間,在價格上與競爭者並不明顯,但在自主品牌的SUV中,哈弗H6一直以來都穩居銷量排行榜第一位。

由於各品牌在SUV市場上的競爭激烈,長城汽車(2333)決定保持低端市場競爭的同時,走向中高端市場,推出售價20萬元的H8 SUV。 哈弗H8的定價比H6高一倍,並直接將競爭對手定位於最暢銷的外資中端SUV車型,如大眾途觀及本田CRV。 哈弗H8定出高價,除了因為對產品的自信,更在於對長城汽車(2333)整體藍圖規劃。哈弗試水高端對長城的整體體系能力提升具有戰略性的意義。

哈弗H8是一款中大型的SUV,而H2是一款介於H6和M4之間檔次的車型,是經濟型SUV車型的有益補充。 哈弗H8和哈弗H2是明年增長的重要推動力,但這並不代表哈弗H6將會退役。 由於計市場需要一些時間去接受自主品牌的高定價車型,現時估計中高端市場的H8車型在2014佔公司整體銷量5%左右(3至4萬台)。

資料顯示,2014年SUV主力的銷售仍是H6車型。 受制於產能,個別地區訂貨後需要等待3個月,影響哈弗H6在近月的銷產數字。 天津工廠一期將轉為只生產哈弗H6,月度產能從1.5萬輛提升至1.9萬輛,相信可滿足市場的需求。

長城汽車 2333 SUV  H2


預期盈利,市盈率

長城汽車(2333)現價42.80元計算,去年每股盈利1.87元人民幣,往績市盈率18.37倍。

長城汽車(2333)上半年純利40.9億元人民幣,每股盈利1.34元。 第3季純利為20.85億元,每股盈利0.69元。 簡單估計,長城汽車(2333)2013年度每股期盈利上升5成至2.75元人民幣(3.51港元),現價42.80港元,預期市盈率12.2倍,預期息率0.9厘。

市場現時估計長城汽車(2333)2014年度盈利上升2至3成,2014年預期市盈率9至10倍左右。

長城汽車 2333 H Series M Series



股價走勢

1年圖:

長城汽車 2333  1年圖

3年圖:

長城汽車 2333  3年圖



近年業績摘要

營業額 (人民幣) 上半年全年
2009年 營業額 -- 123.96億元
2010年 營業額 91.25億元 229.86億元
2011年 營業額 142.00億元 300.89億元
2012年 營業額 182.88億元 431.60億元
2013年 營業額 264.17億元--

盈利 (人民幣) 上半年全年
2009年 盈利 -- 10.23億元
2010年 盈利 8.67億元 27.01億元
2011年 盈利 18.12億元 34.26億元
2012年 盈利 23.54億元 56.92億元
2013年 盈利40.87億元 --

每股盈利 (人民幣)上半年全年
2009年--$0.37
2010年$0.32$0.99
2011年$0.66$1.22
2012年$0.77$1.87
2013年$1.34--



參考:

1. 長城汽車 2333 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/1024/LTN20131024356_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0909/LTN20130909342_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0822/LTN20130822351_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0425/LTN20130425606_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0417/LTN20130417244_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0321/LTN20130321424_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0321/LTN20130321464_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0824/LTN20120824634_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0316/LTN201203161016_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0819/LTN20110819659_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0315/LTN201103151122_C.pdf

2. 長城汽車 (2333.HK) 三季報略低於預期,但仍保持高成長
http://www.bocomgroup.com/mediafiles/documents/p2_33721_tc.pdf

3. 新車上市增換車意欲 汽車股已走過寒冬
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/topic_news_detail.php?category=sector&newsid=1191

4. 哈弗H6升級版上市 兩驅越級型11.58萬
http://www.pcauto.com.cn/nation/256/2567146.html

5. 哈弗H8或11月20日上市6款車售15.58萬起
http://auto.sohu.com/20131018/n388405078.shtml

6. 哈弗H8勇闖20萬元雷區 魏建軍開始貪了嗎?
http://auto.163.com/special/zyy71/

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有,未經本人授權不得轉載。

筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!

12 則留言:

  1. 唉,(2333)...... 忍不住要講一段薑在藍兵 blog 的生存辛酸血淚史。

    話說薑初來時同藍兵講 hello 卻沒有得到反應飽受 cold shoulder。然後他更藉詞話薑的手老.... 之後見薑經常只講無謂無聊離題萬丈廢話,於是盤問薑買甚麼股票以便薑知難而退..... 為了不想好像去餐廳淨坐不幫襯,遲早被藍兵趕走,薑只好硬著頭皮扮討論股票來掩護繼續講廢話.....

    其中扮討論之一的股票就是(2333) 長城長又長。當時藍兵說他從沒有分析研究過,只有準港男c君友善地回應告知 $14-16 好好炒..... 那是去年的事.....
    去年的 $14-16,今年被藍兵抄到上 $50(!),大肥股,藍血乒乓你到底對我這等窮人的購買力有沒有丁點兒憐憫的心?會否顧及一下窮人的感受呢?

    回覆刪除
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    1. 當時年紀小,還未清楚「股市專收叻仔」是什麼意思,亦還好一直不是叻仔,是怕醜的悶蛋一個,所以看見一個靚女無啦啦對住say Hi,首先是左看看、右看看、是否表錯情。之後,再看看是否忘記拉拉鏈還是什麼,反應慢了半拍,被小薑薑誤會了。

      當年年少無知,不知道原來長城是賣火箭,不是賣汽車。^_^

      (轉頭繼續)

      刪除
    2. 怕醜仔在當年也有玩「c c sa sa」4元至5元trading range,亦有玩過「痕痕安安」70至80元trading range。後來年長了,收心養性,加上藍媽媽教誨:「藍乒乓,莎莎是買來收股息買化妝品的」,開始減少了go go go 的日子,做回悶坐的儍仔。。。。。

      訝,想當年,乜原來是去年7月的事嗎? 「如果命運能選擇,十字街口。。。。。

      ^o^

      刪除
    3. 看新聞知道原來有「傻人發現」案,
      http://orientaldaily.on.cc/cnt/news/20131228/00174_001.html

      (上網搜尋一下,傻人薑看到這兩篇,
      http://orientaldaily.on.cc/cnt/news/20130926/00176_051.html ,
      http://hk.apple.nextmedia.com/supplement/columnist/%E9%AB%98%E6%85%A7%E7%84%B6/art/20130929/18442072;
      Oooops :p)

      藍兵或他的讀者豈不是一見到我留言便可以報警?!? @_@

      刪除
    4. 不敢告發,恐怕買一送一,捉埋我走!

      (╯︵╰,)

      女友話男友細? 卅四歲也不算細啦! (>‿◠)

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  2. 想問藍兄現在仲有無345, 1171同8058? 2198好似$4樓下可買,最好大約$3.8. 1900 我可能唔救了,新買了2007,不過好似揸親內房都無好結果。會密切留意6888。296今期經濟一週有分析。

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    1. 不過經濟一週分析英皇系永遠讚好同抵買。信不信由你~~~ heee heee
      173 終於發力,我等唔到啦。242勁落後,唔知幾時到佢發力……

      刪除
    2. 以上都沒有呢, 維他奶#345 10元以上開始好貴,我無再買回了,但好股果然冇人肯放。 兗州煤業#1171 果然不合我的性格,所以我寧可放錢入增長股。

      三江化工#2198 的短炒「死線」可能會在3月業績公佈時出現,原材料乙烯價格一路升,產品環氧乙烷價格我不知道,不敢坐,我暫時不再留意它了。

      乙烯價格指數

      嘉華國際#173 果然又例牌,追一追 銀河娛樂#0027,雖然長線都係 銀河娛樂#0027 好d。

      信德集團#242 「南灣海岸」 又要拖,可能要橫行半年,等我下個月約一約「專家」朋友吃飯,問他有無風收先。 ^^

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  3. 回覆
    1. Goldone兄今年又大豐收,下年又繼續悶住賺多d。 ^o^

      Happy New Year !

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  4. 回覆
    1. 預祝Ken兄新年快樂,並祝身體健康! ^o^

      刪除

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