2016年11月19日星期六

19 Nov 16 - 華潤燃氣(1193) 中期業績

雖然中國經濟放緩,影響燃氣企業的經營,但由於中國污染嚴重,燃氣具運輸方便及環保,市場前景廣闊,相關企業具投資價值。

華潤燃氣(1193)今年上半年業績強勁,上半年燃氣總銷量按年增長15.3%,增速高於行業增長約1成; 受惠於客戶階梯定價制度及接駁收入增加,毛利率上升5.7 個百分點至35.5%,股東應佔溢利增長25.7%至19.57億元。

華潤燃氣 1193

天然氣價格改革: 實現市場化

就目前各省市按照國家發改委《關於加強地方天然氣輸配價格監管降低企業用氣成本的通知》要求執行的情況來看,降低下游企業的用氣成本的目標更多將從梳理中間環節出發,消除或減少中間不合理收費。

發改委早前印發《天然氣管道運輸價格管理辦法》和《天然氣管道運輸定價成本監審辦法》,文件強調改革旨在「放開兩頭,管住中間」,即放開氣源和銷售價格由市場形成,政府只對屬於網絡型自然壟斷環節的管網輸配價格進行監管,遵循「准許成本加合理收益」的原則制定和調整天然氣管道運輸價格。 辦法的重點為將天然氣管道運輸的准許收益率明確為稅後全投資收益率8%。

根據中國天然氣價格改革的整體思路,傾向於在政府的監管下,逐步由市場決定。且從近兩年的情況來看,市場需要靈活的定價機制,且根據供需關係,部分企業已經開始實施差別化定價。

目前中國的天然氣行業主要是上游的開採,中游運輸和下游的配售氣。其中配售氣又分為專業配氣的省網和配套一體兩種。石油巨頭有從勘探開發到終端銷售的全產業鏈,以中石油為最。

華潤燃氣 1193

但相比電力而言,天然氣市場開放一些。下游的省網公司基本以省為單位存在,在各自區域內形成小格局,城市燃氣公司除了5家大的,尚有數量眾多的公司在經營,大致而言民營的燃氣公司佔到市場的40%左右。

即上游和下游都有不同的參與者,下游的競爭充分,中游也不止一家在做管道。但是天然氣上游和管道領域,中石油占有絕對優勢。中海油在海外LNG進口,以及接收站領域佔據優勢,中石化在管道上佔據少量份額,綜合比較國內天然氣市場還是中石油佔據優勢。

一眾下游燃氣股當中,華潤燃氣(01193)在併購方面相當進取,致力擴展業務版圖,已覆蓋224個城市燃氣項目,網點遍及內地22個省份。

■ 17 Apr 16 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■ 31 Dec 15 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■ 25 Sep 14 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■ 13 Mar 14 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■ 26 Aug 13 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■ 04 May 13 - 華潤燃氣(1193) 全年業績

華潤燃氣 1193

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華潤燃氣(1193)

華潤燃氣(1193)是華潤集團全資附屬企業,主要經營城市燃氣下游分銷業務,包括管道天然氣分銷及經營壓縮天然氣加氣站,其業務設於中國境內天然氣儲量豐富的策略性地區及經濟較發達和人口密集的地區。 集團現時於22個省份經營224個城市燃氣項目,燃氣總年銷量達149億立方米及擁有2,361萬住宅戶。

華潤燃氣(1193)2012年02月私有化並撤銷鄭州華潤燃氣(3928)在香港聯交所的上市地位。 華潤燃氣(1193)近年多次配股及發債集資,目的均為收購下游業務。 2010年分別7.5元及10.715元配股;2011年每股10.6096元配股。 公司2012年11月以每股16.95元,配售1.6億股,集資淨額27億元,用作收購內地下游城市燃氣分銷業務。 華潤燃氣(1193)於2013年1月支付款額人民幣24.5億元,作為向津燃華潤燃氣有限公司49%的股權的出資,該公司為一家合資公司,在中國天津市從事城市天然氣管道業務。

華潤燃氣 1193


公司簡介華潤燃氣(1193) 主要在中國從事銷售及分銷氣體燃料及相關產品以及燃氣接駁業務。
市值(港元)524.87億元
現時股價23.60元 (2016-11-18 收市價)
市盈率 (倍)18.15倍
每股盈利(港元)1.300港元
市帳率3.09倍
每股帳面淨值(港元)7.648港元
華潤燃氣 1193


2016年10月19日星期三

19 Oct 16 - 北控水務(0371) 中期業績

中國正積極發展環保,以改善環境,其中在《十三五規劃》中亦提出,要堅持綠色發展。而國務院已發布多項相關措施,其中包括水污染防治行動計劃(水十條)。有業內人士預計,到2020年完成「水十條」相應目標需投入資金約4萬億至5萬億元(人民幣‧下同),各級地方政府投入約1.5萬億元,污水治理領域勢迎來投資熱潮。

北控水務 371


PPP(Public, Private, Partnership,公共私營合作制)

因此中央積極推動PPP 項目,維持基建投資增速及推動民間投資增速,而發展PPP項目有望令環保行業增速加快。

北控水務(0371)屬水務板塊龍頭,在PPP 項目上具一定優勢,早在2015年底公司就已經在雲南、貴州、江蘇等地布局PPP項目,與地方政府簽訂多個合作協定。

集團管理層透露目前成立3個PPP 基金,預計該基金的項目建設和經營管理將成公司日後的主要收入來源,同時亦是為了加快收入增長而採取的輕資產措施,有助促進2017年後水環保再生項目的增長。

水污染

由於今年7至8月公司簽訂了69.5萬噸/天的新項目並獲取了127萬噸/天的新項目(即將簽約),公司把今年新增水務項目目標由300萬噸/天上調至350萬噸/天。PPP 無疑是推手,資料顯示,截至8月底,年內共新簽約的規模約47億元,以上均為國家入庫的PPP 項目。

而PPP項目的風險在提升公司負債率,為降低風險,年初北控水務已提出擬運用基金的模式來投資大規模PPP,公司將作為服務商參與項目建設與運營,在該模式下,公司一方面降低負債率(並非項目投資主體,項目貸款不併表),一方面降低回款風險(作為服務商建設完成後可收到工程款,無需等待政府8至10年回款),由此可打開資金與槓桿層面的限制。

北控水務管理層指,北控水務已成立三個公私合夥基金,並成為這些基金的一般夥伴。管理層預期,公司不會為公私合夥基金投入任何資金,反之,公私合夥基金的項目建設和經營管理將會是北控水務的主要收入來源。管理層目前預期通州公私合夥基金於今年底成立。交銀國際認為公私合夥基金是北控水務為加快收入增長而採取的最終輕資產措施,一旦成為趨勢,有助促進2017年後水環保再生項目的增長。

北控水務(0371)早前公布中期業績,上半年純利15.7億元(港元‧下同),按年升36%;收入78.5億元,按年升36%。公司管理層維持今年全年盈利上升30%至35%的指引。

■  08 Apr 16 - 北控水務(0371) 全年業績
■  04 Sep 15 - 北控水務(0371) 中期業績
■  21 Apr 15 - 北控水務(0371) 全年業績

北控水務 371

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北控水務(0371)

北控水務(0371)主要業務經營水務管理,包括興建污水及自來水處理廠、污水處理、自來水處理及供水、提供技術服務及授權使用有關污水處理之技術知識。 北控水務(0371)的大股東為北京控股(0392)。

2013年10月公司以3.21港元配售3.5億股,集資11.1億元,用作集團一般營運資金。

截至2016年6月底,北控水務參與運營中或日後營運之391 座水廠,其中包括 282 座污水處理廠、100 座供水廠、8 座再生水廠及 1 座海水淡化廠。

北控水務 371


公司簡介北控水務(0371)主要從事興建污水及自來水處理廠、污水處理、自來水處理及供水、提供技術服務及授權使用有關污水處理之技術知識。
目前市值(港元)500.01億元
現時股價(港元)5.74元 (2016-10-19 收市價)
市盈率20.35倍
每股盈利(港元)0.2817港元
市帳率3.09倍
每股帳面淨值(港元)1.855港元
北控水務 371


2016年9月15日星期四

15 Sep 16 - 莎莎國際 (0178) 全年業績

受累訪港內地旅客減少,及旅客消費力轉弱影響,莎莎(0178)業績倒退,股價亦由2013年底的9元逐步下跌至今年年頭的2元邊。 市值下跌至60億元,「跌過龍」之後股價開始反彈。 大行繼續唱淡,高盛、瑞信、麥格理等的大行繼續發表研究報告,下調目標價至2元樓下,無阻莎莎股價開始築底。

開始一邊築底,大行繼續發表研究報告,認為莎莎銷售沒有好轉,將會持續受到負面經營槓桿影響,而租金及薪金成本難以減少。 高盛則繼續出報告,表示見不到莎莎有穩定的趨勢,將會進一步轉差,維持「沽售」評級。

Sa Sa Supreme 莎莎國際 178

莎莎(0178)5月發盈警,預計3月止財政年度溢利將較2015年下跌超過50%。 但是由於莎莎(0178)五一勞動節假期期間,港澳地區銷售按年持平,同店銷售增長1%,加上業績疲弱已在預期之內,市場消化盈警後,股價逐步回升。 業績公佈後,莎莎(0178)股息能夠保持0.235元,股價再一步上升,完全無視所謂的「研究」報告。

莎莎 178 近2年股價

莎莎國際(0178)主席及行政總裁郭少明表示,雖然首季盈利跌幅已收窄,但仍持續下跌,不認為集團已度過業績表現最差時期。

■ 29 Nov 13 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
■ 17 Sep 13 - 莎莎國際 (0178) 全年業績
■ 05 Jun 13 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
■ 17 Jun 12 - 莎莎國際 (0178) 全年業績
■ 10 Jan 12 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
■ 09 Jan 12 - 莎莎國際 (0178) 內地發展遇上絆腳石
■ 16 Jun 11 - 莎莎國際 (0178) 全年業績
■ 20 Nov 10 - 莎莎國際 (0178) 中期業績

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莎莎國際 0178

莎莎國際(0178)

莎莎國際(0178)主要業務是從事多種名牌化妝品之零售及批發,及提供美容及健美中心服務。

莎莎(0178)於1997年在香港聯合交易所上市,於亞洲擁有超過290間零售店及專櫃,銷售逾600個品牌產品,包括護膚品、香水、化粧品、頭髮護理用品、以至專有及獨家代理的國際品牌產品。 由於價格實惠,一開始時市場將莎莎(0178)定位為折扣店 。 當生意愈做愈大,人工貴、租金貴,成本高漲,莎莎(0178)改變策略加強價格闊度,給消費者提供不同價格的選擇。

集團於亞太區聘用逾 5,000 名員工。集團為「恒生綜合中型股指數」成份股,亦自 2011 年起連續五年獲選為「恒生可持續發展企業基準指數系列」成份股,同時亦為滬港通計劃的合資格股票,現時更被納入為恒生高股息率指數成份股之一。

莎莎國際 178

公司簡介莎莎國際(0178)主要業務是從事多種名牌化妝品之零售及批發,及提供美容及健美中心服務。
目前市值 (港元)88.79億元
現時股價 (港元)3.07元 (2016-09-15 收市價)
市盈率 22.91倍
每股盈利 (港元)0.134元
市帳率 3.88倍
每股帳面淨值 (港元)0.791元
莎莎國際 0178


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