2013年11月7日星期四

07 Nov 13 - 利信達(0738) 中期業績

利信達(0738)10月底公佈截至8月底止中期業績,純利按年升25.2%至7,645萬銀,期內毛利率升2個百分點,至66.1%,主要受惠低毛利率出口業務比重大減。 店舖數目按年增加100家,總數達997店。 市場消費力仍疲弱,集團於內地嚴控分店數目,關閉表現欠佳的分店。

期內,集團有針對性地加大品牌建設力度,同時增加針對年青人市場的產品設計,拓寬客戶群,從而有效拉動銷量。 供應鏈方面,受惠於工廠升級ERP系統的幫助,補單比例明顯提升,補單時間亦大幅縮短,帶動財政年度上半年同店銷售增長高達16.1%,存貨週轉天數同比減少7天。

利信達(0738)中期息7仙,明天除淨。

■ 19 Jun 13 - 利信達(0738) 全年業績
■ 27 May 11 - 利信達(0738) 全年業績
■ 31 Oct 10 - 利信達(0738) 中期業績
■ 27 Jul 10 - 利信達(0738) 全年業績


藍兵手記 利信達 738

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利信達(0738)

利信達(0738)主業皮鞋製造和銷售,零售業務包括女裝鞋履、手袋和男裝鞋履等,主要在中國內地、香港及澳門經營,包括自有品牌le saunda、le saunda MEN、CNE及Linea Rosa等;製造業務則以原設備製造及出口為主。 截至今年8月底止,集團共設有零售店舖997間,較2月底增加13間;內地佔98%,其餘在港澳兩地。

藍兵手記 利信達 738

公司簡介利信達(0738) 主要從事製造與銷售皮鞋。
市值(港元))22.76億
現時股價3.56元 (2013-11-07 收市價)
市盈率12.71倍
每股盈利(港元)0.280港元
每股帳面淨值(港元)2.018港元

藍兵手記 利信達 738



利信達(0738)中期業績

2013年10月,利信達(0738)公布8月止中期上半財年,收益8.74億元,按年增加17.6%。錄得純利增長25.2%至7645萬元,每股盈利11.96仙。中期息7仙,上年中期連特別息共派5.5仙。

期內,毛利5.78億元,增長21.3%。 毛利率從去年同期的64.0%上升2個百分點至66.1%。 截至期末,存貨周轉天數從去年同期的241天改善至234天。

利信達大部分收入來自中國內地鞋類零售,分部收入為7.61億港元,按年增長23.1%,佔集團總額的87%。分部溢利上漲41.9%至8800萬港元,佔集團總額的92%,同店銷售改善和關閉表現欠佳的店鋪推動盈利表現。 香港和澳門的收入增長12.2%至 1.06億港元,分部溢利增長9.4%至500萬港元。

截至今年8月底止,公司所持現金4.76億元 (今年2月底:4.36億元 )。


綜合收益 收益溢利
零售業務 - 中國 7.61億元 0.877億元
零售業務 - 香港及澳門 1.06億元 0.05億元
出口 0.07億元 0.02億元
共計8.74億元 (100%)--

產品類別 銷售組合按年增長%
女裝鞋履 78.1%增20.5%
男裝鞋履 12.1%增21.5%
手袋及配飾 9.8%增21.9%
總數 100%--

藍兵手記 利信達 738 莱尔斯丹


發展 及 2014年目標

利信達(0738)執董兼行政總裁劉舜慧表示,目前整體零售市道疲弱,但公司不打算以減價方式提高營業額。現時主要透過店舖優化及產品整合改善,維持1,000間門店,下半年關店的數目有機會比上半年多。

截至8月底,半年同店銷售增長(SSSG)為16.1%。此數據一直保持增長,下半年基數較高,會盡力達到雙位數增長。期內,毛利率按年升2個百分點至66.1%,升幅較預期0.5至1個百分點為理想,預期下半年保持小幅度增長空間。

她續稱,公司在淘寶網開設的電商業務按年升約30%,達數千萬銷售額。公司看重線上及線下的營銷,為避免兩者競爭,除保持上下線同價外,網店亦會推出有別門店的款式。

利信達(0738)短期目標為提升單店效率、控制存貨結構,中長期目標為品牌推廣、產品開發、品質提升、效率提升及專業性管理。 發展電子業務方面,公司執行董事及行政總裁劉舜慧指出,去年業績增長超過一倍以上,主因是有跟大平台,如天貓合作,將銷售、推廣做好,未來發展則加強在產品方面配合。

利信達 738 行政總裁 劉舜慧

店舖數目 2013年8月2013年2月
香港及澳門 自營 23間自營 19間
中國大陸 自營 824間,特許經營 170間自營 795間,特許經營 170間
總數 997間984間

短期目標 - 提升店舖效率 、 降低存貨水平

利信達(0738)自去年開始致力內部改革,集團在工廠全面投入使用升級的ERP系統後,有效提升補單效率,令補單天數大幅縮短,加快集團對市場的反應,對減少存貨、提升同店銷售起到關鍵作用。 集團未來計劃升級零售前線POS系統,進一步提升營運效率及增強核心競爭力。

期末,存貨週轉天數較去年同期的241天下降7天至234天。 集團短期目標仍希望將存貨週轉天數回復到200天以下的健康水平,並繼續通過加快對市場反應速度、改善產品結構及進一步提升產品質素去達成目標。

短期內,利信達(738)主力仍放在提升單店效率上,同時以高效商舖代替低效商舖去帶動銷售。

利信達 738 莱尔斯丹

中長期目標 - 深化內部改革提升整體運營效率

利信達(0738)除了繼續深化改革成果,進一步理順供應鏈(縮短供應鏈、加快補單速度、等),亦正努力提升品牌價值及擴大市場份額。

le saunda是利信達(0738)的核心品牌,主攻職業女性市場,對鞋履質量和款式的要求相對較高。該市場需求穩定,亦為集團帶來穩定客源。le saunda在香港和中國大陸品牌知名度和客戶忠誠度一直很高。集團未來目標繼續向中國大陸地區二、三線城市及購物中心滲透,進一步擴展零售網絡。

Linea Rosa推出僅僅兩年時間,以其前衛、時尚的設計和精湛品質吸引消費者。 利信達(0738)以此品牌進入中國大陸地區一線城市,在高端市場已擁有一定知名度。目前Linea Rosa共有23間分店,集團未來將繼續尋找匹配其品牌定位的商廈開店,重質不重量,同時進一步提升產品質量,擴大品牌知名度,維持高端時尚品牌形象。

CNE經過去年一系列改革,同店銷售顯著增長。利信達(0738)為品牌重新定位及關閉低效益店舖。為了加大品牌建設力度,集團邀請G.E.M.(鄧紫棋)為其品牌代言人及於不同地區舉辦時裝秀。未來集團將進一步深化CNE改革,整合店舖、優化產品及加強市場營銷,擴大客戶基礎及市場份額。

lesaunda MEN仍然為集團的未來發展重點,利信達(0738)續簽古天樂先生為品牌代言人,進一步提升市場對其認知度。另一方面,手袋業務發展理想,集團目標是進一步提升手袋的收入。

藍兵手記 利信達 738



短評

正如6月短評中提到,利信達(0738)零售業務數據向好,總銷售及同店銷售錄得「雙升」,清理存貨力度見成效。 另外,利信達(0738)邀請古天樂擔任 le saunda品牌代言人,而鄧紫棋(G.E.M.)則擔任CNE的品牌代言人,積極提升集團品牌知名度及價值。 這方面可部份解釋銷售及分銷開支同比增加20%,超越收益增長速度。 上半年毛利率為66.1%,比去年同期的64.1%上升2個百分點,令經營溢利上升25.1%。

■ 19 Jun 13 - 利信達(0738) 全年業績

利信達(0738)近年加大男鞋的產品開發,開拓更多新客源,有助改善集團營運效益。 集團增加年青、舒適的休閒鞋款供應,有效拉動男鞋的銷量。 利信達(0738)同店銷售增長數字則令人滿意,下半年基數較高,預期下半年保持小幅度增長空間,存貨週轉天數有望回復到200天以下的健康水平。

根據資料,存貨周轉期
▪  2012-13年度 上半年度 = 241日
▪  2012-13年度 全年度 = 220日
▪  2013-14年度 上半年度 = 234日

根據資料,同店銷售增長
▪  2012-13年 第三季度,自營零售業務總銷售增長17.2%,同店銷售增長9.1%。
▪  2012-13年 第四財季,致力促銷過季貨品,自營零售業務總銷售按年增長14.7%,同店銷售增長8.2%。
▪  2013-14年 第一季度,自營零售業務總銷售增長19.2%,同店銷售增長14.7%。
▪  2013-14年 上半年度,同店銷售增長16.1%。

集團對第三季數據持樂觀態度,惟整體將視乎11月份銷售數字,其中9月份按年錄得雙位數增長,而十一黃金週表現未如理想,但仍有升幅。

利信達(0738)股價自6月至今回升了3成,預期市盈率12倍左右,雖然已經反映了部份業績的表現,但還離開估值的頂部有一段距離,加上股息率高於4厘,防守性亦高。 利信達(0738)今年度的營業額和盈利肯定高於2010-11年度,但股價仍離開2010年高位有4成距離。 現時的估值與上半年中國整體經濟增長進一步放緩,零售市場基本延續了前一年的疲弱勢態,消費者購買意慾薄弱,消費信心不足有關。 利信達(0738)的估值能否提升,與國內零售市場的改善有着直接的關係。

鄧紫棋 GEM  利信達 738



預期盈利,市盈率

利信達(0738)現價3.56元計算,往績市盈率12.7倍,息率4.0厘。

▪  經常性溢利 1.53億元, 每股經常性盈利 0.24元 (2012-13年)
▪  溢利 1.79億元, 每股盈利 0.28元 (2012-13年)

利信達(0738)上半年度的經營數據明顯高於預期,上半年度收益按年增加17.6%,純利增長25.2%至7645萬元,每股盈利11.96仙。中期息7仙。 季節性因素影響,集團下午年度盈利一向比上半年為高,筆者預期2013-14年度經常性溢利由1.53億元上升23%至1.88億元。 如果僅計算經常性溢利,預期每股盈利上升23%至0.29元,預期全年派息0.16元。

利信達集團(0738)出售位於香港仔田灣興偉中心之一個非住宅物業及4個車位,預期除稅及開支前收益0.88億元。 加上非經常性收益,預期每股盈利上升50%至0.42元左右。

▪  經常性溢利 1.88億元, 每股經常性盈利 0.29元 (預期)
▪  溢利 2.70億元, 每股盈利 0.42元 (預期)

現價3.56元計算,預期每股盈利0.42元,預期市盈率8.5倍。 經常性盈利計算,預期市盈率12.3倍,預期息率4.5厘。


藍兵手記 利信達 738


股價走勢

1年圖:

利信達 738 1年圖

3年圖:

利信達 738 3年圖


近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2006-07年 營業額 3.41億元7.224億元
2007-08年 營業額 3.54億元7.82億元 (增長8.0%)
2008-09年 營業額 4.08億元9.10億元 (增長16.4%)
2009-10年 營業額 4.12億元 10.00億元 (增長9.9%)
2010-11年 營業額 5.34億元13.20億元 (增長32.0%)
2011-12年 營業額 6.55億元15.45億元 (增長17.0%)
2012-13年 營業額 7.43億元17.62億元 (增長14.1%)
2013-14年 營業額 8.74億元--

盈利 (港元) 上半年全年
2007-08年 盈利 0.21億元0.78億元
2008-09年 盈利 0.40億元0.72億元 (下降7.7%)
2009-10年 盈利 0.36億元 1.23億元 (增長70.7%)
2010-11年 盈利 0.60億元1.69億元 (增長37.7%)
2011-12年 盈利 0.70億元1.94億元 (增長14.8%)
2012-13年 盈利 0.61億元1.79億元 (下降7.7%)
2013-14年 盈利 0.76億元--

每股盈利 (港元) 上半年全年
2007-08年$0.033$0.123 (下降32.0%)
2008-09年$0.063$0.113 (下降8.1%)
2009-10年$0.057$0.1925 (增長69.9%)
2010-11年$0.094$0.2636 (增長36.9%)
2011-12年$0.1095$0.3038(增長15.3%)
2012-13年$0.0955$0.2802 (下降7.8%)
2013-14年$0.1169 --


參考:

1. 利信達 738 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/1028/LTN20131028662_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0527/LTN20130527765_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1026/LTN20121026006_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0529/LTN20120529145_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/1024/LTN20111024390_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110526/LTN20110526109_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101027/LTN20101027653_C.pdf
http://www.lesaunda.com.cn/InvestorRelations-pdf/C20101104.pdf

2. 利信達
http://www.lesaunda.com.cn/hk/clqs.htm
http://www.lesaunda.com.hk/cn/mchaoliu1.html

3. 利信達加碼 搵古天樂續約
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20131030/18485173

4. 利信達中線博升16%
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20131030/18485278

5. 利信達半年同店銷售增逾16%
http://paper.wenweipo.com/2013/10/30/FI1310300020.htm


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筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!

38 則留言:

  1. 重回主題處留言,feel so good

    738 業績穩定比其他同行好,但時有大陰蠋有點難短炒,坐定定較易玩

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    1. 12-13倍市盈率似乎也差不多了,但是股價如上4元也一點都不surprise。如果要死坐鞋股半年至一年,#738是good choice。此股成交較少,短線捉位不宜,如dream兄所言,坐着不動較好。^^

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  2. 摩指中國換馬 北控水務瑞聲上榜

    MSCI中國指數換馬,新加入北控水務(00371)、漢能太陽能(00566)、新世界中國(00917)、合生元(01112)、海天國際(01882)、瑞聲(02018)、中煉化(02386)H股及重慶長安汽車(深B:200625)。北控水務、海天國際、新世界中國今齊創52周高。

    至於剔除的股份有達芺妮(00210)、山水水泥(00691)、南方航空(01055)H股、招金(01818)H股、大昌行(01828)、百盛集團(03368)、波司登(03998)。

    指數變動會在11月26日收市後生效。

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    1. MSCI公布半年度指數檢討結果。

      MSCI香港指數,沒有新股份加入,但剔出瑞聲(02018) 及東方海外(00316) 。


      ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

      瑞聲(2018): 剔出 MSCI香港指數,加入MSCI中國指數。

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  3. 菲翔兄:

    知道你一直有跟開三江化工2198,對於此股的估值,有時間請不要客氣分享一下看法呢!謝謝!^^

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    1. 浪子兄:

      三江化工#2198: 不等待5元先? Well .... 可能不值得長期持有,市盈率暫時太低,值得等等看看趨勢出現。

      中國智能交通#1900, 珠江船務#0560: 不懂添。

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    2. sold partly only~~~ still have 2198. 今日先知中計......

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    3. 借用林少陽最近的一句

      「投資是不可能100%無風險的,否則的話,這個遊戲便完全沒有意思了。一切,都不過是概率及賠率的問題。

      很多人的邏輯,永遠都是著眼於對錯,那其是捉錯用神;在投資市場,我們惟一肯定的,是我們必然會犯錯。」

      所以捉蟲沒問題,最重要是犯錯 (捉蟲) 同時繼續賺錢。 近乎肯定,三江化工#2198 不值7元 (嘻,at least 2013 and early 2014),值多少,可以升多少很難說,但需要知道它下半年業績沒有上半年那麼好。

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    4. 帶有起錨作用的報告 - 香港經濟日報 20131111

      http://blog.163.com/wang_ya_yuan/blog/static/1116931412013101222433828/

      上周,一間外資投行對三江化工(02198)的買入報告,則達到以上效果。該投行給予公司「買入」評級,目標價7元,跟報告發出前的股價有超過100%的上升空間。

      對於本身有研究開三江的投資者來說,報告中的基本因素分析不算有新意,報告主要提出以下幾點:一、今年第三季應是公司今年環氧乙烷(EO)最低利潤率的一季,最壞的情況已見;二、以暫時所知,明年市場的EO新增產能只是今年新增的一半,到2015年更近乎沒有新產能推出,因此,即使今年新產能一時間衝擊市場,但2014及2015年將提供一個時間段給市場消化多餘產量;三、公司甲醇制烯烴(MTO)項目將於明年年底投產,項目不單止令公司有能力銷售新的下游產品,MTO項目更與EO項目產品內部協同,從中把每年成本下降達9,000萬元人民幣。基於以上觀點,分析員預測公司2015年的盈利將會是2013年的1倍。

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    5. 2198都未算最慘,1006長壽花先激死我!!!!

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  4. 恒指公司今日公布恒指成分股季度檢討結果。

    恒指公司將於今日收市後公布恒指成分股季度檢討結果,市場預期農行(01288)有機會憑今次季檢染藍。

    繼濠賭股銀娛(00027)於今年6月正式染藍後,滙豐證券早前預期,濠賭股澳博(00880)亦有機會晉身藍籌。澳博於澳門博彩業務的傳統地位不容忽視,繼銀娛及金沙中國(01928)分別已晉身怛指成分股,澳博亦有入選的憧憬。

    另外,滙豐證券亦預期三隻恒指成分股有機會在今次季檢中被踢出局,當中包括中信泰富(00267)、國泰(00293)及中煤能源(01898)。三隻股份分別受累業績及行業低迷,或會被踢走。中信泰富(00267)受澳洲礦務拖累,國泰受累傳統航空業下跌,中煤則受煤炭價跌所累。

    三股中,以中煤較高危,中煤市值不足200億元,遠低於中信泰富及國泰,加上恒指50隻成分股中,已有6隻能源股,在能源股比重偏高的情況下,中煤最有機會被踢出。

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  5. 近排好忙好耐無在藍兵兄地頭留言,say 個 hi 先 ^^

    8102 今日洗倉,10 月尾才發盈喜,今日竟然話第三季盈利倒退 18%,有無攪錯 >_<

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    1. 咁未算離譜, #2678發盈喜, 卻被洗緊8%, 仲要大成交量配方添

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    2. 好消息出貨,市場內現時的炒家都是高手居多。

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  6. 回覆
    1. 首先恭喜! 勝利屬於那些有耐心的人! ᕙ( ^ₒ^ c)

      frankie兄還有什麼打算hold一年 or above? 通知聲! ( ^_^ )

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    2. 所以說賺大錢的留給有恆心的人!! 不知blue ice hing最近留意緊什麼股啊? 地產? 銀行?

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    3. 正在從不同的地方尋找下年可能 玩什麼story,最近密切注意達人兄BLOG討論, 林先生文章, 三中, ....

      嘻! 當然,相信年底可能還是no idea,離開 「敢亂吹」 很遠, 很遠!

      刪除
  7. 離題話 ....

    澳門再向每名市民派發9000元

    澳門行政長官崔世安發表2014財政年度施政報告,並宣布向每位合資格的澳門永久居民每人派發9,000澳門元,而非永久居民則派5,400澳門元。

    此外,中央公積金個人帳戶建議明年注資7,000元,敬老金增至7,000元。醫療券則增至600元。

    ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

    AG兄,達人兄 又有錢袋了! 羨慕!

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  8. 恭喜藍兄!!! 昨日想沽173換296或200……… 296近來較弱。 用手機好難留言。

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    1. 之前減持了一些 #200, #1928 來鎖定利潤。 金沙#1928 正確, 新濠#200 捉蟲。

      >_<:

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    2. 哈哈, 我同blue ice hing一樣, 業績前放了#3888鎖定利潤, 不過看來也是捉蟲!!

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    3. hahahah 我減持的股票多數也是捉蟲!!!! 296臨尾發力添..... 唔見左3毫!!!!!

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    4. 金沙中國#1928 我開始捉蟲, 已經升穿減持位。 ^_^

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  9. 華能新能源#958 破頂,此股有點貴,預期市盈率19-20倍,但配股之後依然強勁。

    24 Oct 13 - 華能新能源(0958) 中期業績

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    1. 華能新能源#958 : 我沒有持有此股。

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  10. Blue ice Hing

    #1177 出佐業績, 你覺得值得追加嗎? 我之前在4.x買了一些, 想再加碼.

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    1. hugo兄:

      中生製藥(01177): 沒有時間細看。 簡單一看,營業額增速比較中期好一些,毛利率不變,

      不包括公允價值虧損/利潤
      - 中期每股基本盈利約10.41港仙
      - 三季每股基本盈利約17.41港仙
      - 預計全年每股基本盈利25港仙

      現價5.38元,預期市盈率21.5倍。 雖然不便宜,未到估價頂部。

      如果加碼,這一注最好見好就收,等 RSI 升穿70 或者覺得這一注賺夠就止賺,保留原來的持股,將賺的這加碼一注找尋另一目標。

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  11. 六福(00590)發盈喜 預料中期盈利大升

    六福(00590)公布,預料截至今年9月底止中期業績,盈利按年大幅上升,主要受惠於強勁黃金產品及珠寶產品銷售增長。

    ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

    - 去年上半年,每股盈利0.95元
    - 去年全年,每股盈利2.15元

    預期
    - 今年上半年,每股盈利約1.4元
    - 今年全年,每股盈利2.8元 - 2.9元

    現價28.70元,預期市盈率10.1倍。

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    1. blue ice hing
      值得追入?

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    2. hugo兄:

      我追了,裂口高䦕,唔知之後補不補,加上無乜錢,暫時很細注。

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    3. hugo兄:

      盈喜通常 means 增長多少? 今年上半年,每股盈利約1.4元,太多太少?

      瑞信, 大摩 之前預期全年2.5元左右,我的預期是約 上半年 x 2 。

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    4. 按以前留意的, 盈喜通常增長都有四五十以上

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  12. 880,296都偏弱,得200最強創新高!!!

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    1. 達人兄說的 澳門勵駿#1680 破頂。

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