2016年1月23日星期六

23 Jan 16 - 惠理集團(0806) 16年 估值

筆者去年7月認為12元或以上的惠理集團(806)應該逐步減持,越接近7.53元越應該增持,這是基於6月底管理資產總值 AUM 178億美元的計算。

惠理集團(0806) 15年 估值

如果使用一般計算方法計算,股價的P/A比率最低是10%,最高是18%左右為假設,估值最高是13.54元。 如果使用近年P/A比率15%、16%計算,估值較高位是11.26元至12.02元。

惠理集團(0806)現價10.70元,已經高於估值中位的9.8元,現價已反映了今年底 AUM 上升至190億美元以上的預期。

▪  「最佳買入位」是7.53元附近。
▪  「最佳沽出位」是13.54元附近。

■  21 Jul 15 - 惠理集團(0806) 15年 估值


自上市以來,惠理的股價一直在0.1至0.25倍P/A之間上落。 2008年最低是10%,近年是在10%和18%游走。 去年最高一見18.1元,P/A比率是24%。 惠理集團(806)大股東兼主席謝清海去年5月的減持價16.34元,是接近P/A比率22%,是估值極高的位置,明顯是一個很好、很好的賣出價位,也是可以理解的。

如果使用2015年12月底 AUM 的156億美元計算,現價6.49元的P/A比率是低於10%。 如果使用筆者多年來使用的說法,惠理集團(0806)現價是「最佳買入位」的6.58元附近,而「最佳沽出位」是11.84元附近。
▪  P/A比率10.0%, 6.58元
▪  P/A比率16.0%, 10.53元
▪  P/A比率17.0%, 11.19元
▪  P/A比率18.0%, 11.84元

管理資產總值 AUM (億港元) P/A比率同比市值(億港元) 同比股價 (港元)
156億美元 = 1216億港元 10.0%121.6億元6.58元
156億美元 = 1216億港元 12.5%152.0億元8.00元
156億美元 = 1216億港元 15.0%182.4億元9.60元
156億美元 = 1216億港元 17.5%212.8億元11.51元
156億美元 = 1216億港元 20.0%243.2億元13.16元

當然,市場通常在旺市的時候,使用過於樂觀的預期 AUM。 相反,市況差的時候說,又會使用過於悲觀的預期 AUM。 「專家」通常會在旺市時評論「外圍造好,A股牛市。 Risk On! Risk On! 」。 去年大股東5月的配股價介乎15.82元至16.34元,市場有部份聲音說惠理AUM會繼續大幅上升,中港兩地基金互認終於出台!初始額度為資金進出各3,000億元人民幣,意味兩地股市不久將來各有潛在最多3,000億新血入場買貨,勢成後市炒起中港股市的催化劑之一。 樂觀! 樂觀! 互認落實後,勢壯大旗下基金規模,每年所收的管理費用相當和味。 16元? 不貴啊! 市場對配股的反應相當熱烈,最終亦以上限定價,從謝清海手上以接近一年最高位的16.34元接貨,佔已發行股份5.2%。 這或可以是一個使用「過份預期 AUM」的錯誤例子。

■  21 Jul 15 - 惠理集團(0806) 15年 估值
■  15 Feb 14 - 惠理集團(0806) 14年 估值
■  02 Apr 13 - 惠理集團(0806) 13年 估值
■  12 Mar 11 - 惠理集團 (0806) 全年業績
■  22 Jan 11 - 惠理集團 (0806) 於中國成立合資股權基金管理公司
■  10 Jan 11 - 惠理集團 (0806) 估值

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惠理集團(0806)

惠理集團(0806)於1993年成立,是一家獨立的價值型資產管理公司,業務集中於大中華地區及亞太地區。2007年11月22日于香港聯合交易所主板上巿,是第一間在香港上市的資產管理公司。

惠理集團(0806)在2010年10月以5.68港元配股,表明公司在內地的業務拓展有望取得突破,因其90%的配股所得,將用於拓展內地業務、用作新基金的種子資本等。

主席謝清海於2015年5月以每股16.34元,配售9,800萬股。 減持後,謝清海持股由30.23%減持至25%。

惠理集團 806 謝清海

公司簡介惠理集團(0806)從事投資基金及管理賬目提供投資管理服務。
市值 (港元)119.93億
現時股價 (港元)6.49元 (2016-01-22 收市價)
市盈率14.30倍
每股盈利 (港元)0.454元
市帳率3.13倍
每股淨值2.074元

惠理集團 806



惠理集團(0806)中期業績

惠理集團(0806)8月公布截至2015年6月底止中期業績,純利4.457億元,升2.17倍,經營利潤為3.6億元,每股基本盈利24.2仙,不派中期息。

期內,費入收入淨額6億元,按年升1倍。淨收入總額為6.2億元,按年升1倍。

惠理集團 806  蘇俊祺


發展 及 2016年目標

惠理2009年開始拓展中國內地市場,於上海設立投資研究團隊。 兩年後,集團於上海成立 WFOE,並於 2013 年在北京設立辦事處。 惠理集團(0806)於上海設立的外商獨資企業(「WFOE」)去年已獲批准成為中國合格境內有限合夥人(「QDLP」),開展跨境私募基金管理業務。 惠理並已獲批初步為一億美元的 QDLP 額度。

惠理行政總裁謝偉明指,目前中國家庭絕大部份持有以人民幣計值的資產,當中僅0.6%以外幣計值,隨著近期股市的調整及人民幣貶值,中國投資者對分散投資的需求愈見急切,紛紛物色海外投資機會,故籌備於年底前推出首隻QDLP基金,為追求收益的投資者為對象,助其分散投資於亞洲區內其他市場。

除透過 QDLP 服務機構投資者及高淨值人士外,惠理亦已申請參與內地與香港基金互認(「MRF」)。是項申請已獲中國證券監督管理委員會受理,而集團的中國客戶群將覆蓋至零售投資者。

惠理去年10月公佈以代價4500萬元人民幣(相當於5400萬元港幣),出售其持有49%權益的附屬金元順安予雲南九天。所得款項將用作一般營運金。 完成後,料錄3380萬人民幣(約4060萬元)的估計虧損。

惠理中國 A 股優選基金


管理資產(Asset Under Management,AUM)

惠理集團(00806)2015年底,管理資產總值約156億美元,按年增21%。 至於2015年認購淨額為40億美元,當中認購總額及贖回總額分別為118億美元及78億美元。

按策略劃分, 惠理的絕對回報偏持長倉基金繼續佔集團基金的大部份(88%),緊隨其後是固定收入基金(7%),當中大中華高收益債券基金則佔最大份額。 就基金類別而言,獲香港證券及期貨事務監察委員會(「證監會」)認可的基金(即香港的認可基金)仍佔集團管理資產最大比例(80%)。

▪  2011年12月, 72億美元。
▪  2012年06月, 72億美元。
▪  2012年12月, 85億美元。
▪  2013年06月, 86億美元。
▪  2013年12月, 105億美元。
▪  2014年06月, 101億美元*
▪  2014年12月, 129億美元。
▪  2015年06月, 178億美元。
▪  2015年12月, 156億美元。

惠理集團 806 謝清海


惠理集團(0806) 16年 估值

惠理集團(0806)管理的資產總值(Asset Under Management,AUM)在2015年12月底為156億美元。 市場通常使用 Price-to-AUM ratio 來跟 惠理集團(0806)估值。

惠理集團(0806)的股價和估值與市況及市場氣氛成正比。 股價多年來的P/A比率最低是10%,近年最高是18%左右。 自上市以來,惠理的股價一直在10%至25%倍P/A之間上落,去年最高為24%左右。

▪  2008年,P/A比率10% - 25%
▪  2009年,P/A比率10% - 18%
▪  2010年,P/A比率14% - 21%
▪  2012年,P/A比率10% - 18%
▪  2013年,股價高低位為3.82元至6.10元,P/A比率10.0%至16.0%。
▪  2014年,股價高低位為4.40元至6.99元,P/A比率9.4%至15.0%。
▪  2015年,股價高低位為5.85元至18.10元,P/A比率10.5%至24.0%。

如果使用近年P/A平均比率15%、16%計算,估值是9.60元至10.53元。 今年「最佳買入位」的6.58元附近,而「最佳沽出位」是11.84元附近。
▪  P/A比率10.0%, 6.58元
▪  P/A比率15.0%, 9.60元
▪  P/A比率16.0%, 10.53元
▪  P/A比率17.0%, 11.19元
▪  P/A比率18.0%, 11.84元

管理資產總值 AUM (億港元) P/A比率同比市值(億港元) 同比股價 (港元)
156億美元 = 1216億港元 10.0%121.6億元6.58元
156億美元 = 1216億港元 12.5%152.0億元8.00元
156億美元 = 1216億港元 15.0%182.4億元9.60元
156億美元 = 1216億港元 17.5%212.8億元11.51元
156億美元 = 1216億港元 20.0%243.2億元13.16元

惠理基金投資董事王焱東


短評

如果使用2015年12月底 AUM 156億美元的計算,現價P/A比率是低於10%。 如果使用筆者多年來使用的說法,惠理集團(0806)現價是「最佳買入位」是6.58元附近,而「最佳沽出位」是11.84元附近。
▪  P/A比率10.0%, 6.58元
▪  P/A比率16.0%, 10.53元
▪  P/A比率17.0%, 11.19元
▪  P/A比率18.0%, 11.84元

惠理集團(0806)的股價近年來總是喜歡在「最佳買入位」打招呼。 惠理集團(0806)在2012年股價最低位是大約3.3元(2012年9月),最高位是大約5.8元(2012年1月),股價的P/A比率最低是10%,最高是18%左右。 到了2013年,內地銀行資金6月的時候緊張,股價在2013年6月下跌至3.82元立即反彈,P/A比率接近10%,股價在12月底上升至6.1元左右,P/A比率高於16%。

到了2014年,股價在2月6日一見4.80元,在「最佳買入位」附近說了一聲「Hi」,然後在2014年3月27日的4.40元再說了一聲「Hi, Hi」,在12月9日一見P/A比率15%的6.99元。 惠理集團(0806)2015年在「最佳買入位」附近說聲「Hello」之後,上升了2倍,並在P/A比率24%成功完成任務。

惠理集團(0806)在今年的表現會如何? 由於沒有水晶球,筆者不知道。 筆者只知道,惠理集團(0806)現在正和我們打招呼,之後會繼續下跌,還是怎樣,筆者是不知道的。 筆者只知道,股價在P/A比率10%以下買入的值博率高,而高於多年平均數才買入,值博率會相隨股價上升而減低。

恒生指數目前市帳率大約為1.0倍,是1998年亞金融風暴以來的首次。 恒生指數目前市盈率7.8倍,息率4.7厘,估值極低。 干擾大市的因素如油價、息口、人民幣、中國經濟,以及A股,市場對後市仍審慎。 「專家」通常會在這個時候評論「 中國經濟正走向硬着陸,中國經濟大幅放緩,將會拖累全球,整體市況是向下的。 目前拋售浪潮中,股價仍未確定見底,投資者不宜過於進取。 Risk Off! Risk Off!」。 歷史總在不斷的重複,但永不完全重複,今次也是一樣吧!

惠理集團 806 謝清海



股價走勢

1年圖:

惠理集團 806 1年圖 2016年1月


3年圖:

惠理集團 806 3年圖 2016年1月




權益披露: 於本文章發佈之時, 筆者持有惠理集團(0806)。


參考:

1. 惠理集團 806 業績

http://www.valuepartners.com.hk/assets/files/press_release/Press%20release_VPG_China%20business%20strategy%20update_TC%20(final).pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0813/LTN20150813396_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0312/LTN20150312382_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0826/LTN20140826006_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0813/LTN20140813271_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0826/LTN20130826016_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0813/LTN20130813342_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0313/LTN20130313272_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0225/LTN20130225347_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0125/LTN20130125214_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0120/LTN20120120413_C.pdf

2. 惠理推出首隻 RQFII 基金 — 惠理中國 A 股優選基金
http://www.valuepartners.com.hk/assets/files/press_release/20141015_PR_Launches%20First%20RQFII%20Fund%20(C).pdf



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筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!

85 則留言:

  1. 祝大家猴年行好運! 身體健康! 萬事勝意! 心想事成!

    ᕙ( ^ₒ^ c)

    聽番曲許冠傑「財神到」 ❤❤

    https://youtu.be/DKQIooHMGHQ

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    1. 身體健康!!如意吉祥!!

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    2. 也祝tam兄、Aeon兄 萬事勝意、身體健康、步步高陞! 今年有好收成!

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  2. 唉,唔係想講政治野
    但要知道香港樓市暢旺,來自好多因素,期中一項包括長期政治穩定
    家下落街買串魚蛋都可以搞場大龍鳳, 長遠黎講樓價邊會有運行

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    1. 昨晚,良景拜年,得知小販與以黑制黑的「管理員」這件事已經覺得「誇」!

      點知旺角更利害!

      內鬥內耗何時了

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  3. 偉易達(00303)7200萬美元併購同業Leapfrog

    偉易達集團(00303) 公布,以合併方式收購紐約上市同業Leapfrog Enterprises,每股現金購買價1美元,涉及交易總額7200萬美元。公司相信收購可帶來協同效益,加強其全球電子學習產品業務。

    Leapfrog Enterprises為以其知名品牌「Leapfrog」設計及分銷電子學習產品的領先開發者。其去年3月止年度,Leapfrog Enterprises虧損2.18億美元;同期資產淨值約2.06億美元。


    P.S. 我有貨,普通的消息。

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    1. #3311 開市11.3入貨,即走

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    2. 想買 匯豐控股#0005 來收息,收市前考慮一下。

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    3. tam 先生一開市便掃鮑魚 :P

      藍冰有(303)收收埋埋..... 還有甚麼好介紹? :P

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    4. 在這市況下,除了 #2800 (low risk mix with middle-to-high risk #806), 哪敢介紹。

      這是上週 (2月2日) 清了#1685後,多了一些現金,買#303來收息。 如果像#1177上升10%以上,會收錢,else不理會,來收息。

      改善額頭粒粒,小薑薑多休息,有時間就練習凌波微步和無相功,休戰吧 !

      (^∇^)

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    5. 這兩天亦只換入2800 及 少量2388. 防守!

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    6. #1038

      你仆直我破頂,服未-___-

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    7. 痛痛快快的下跌 storyboard 中場似乎開始了。 資金避去 #1038 結果會否一樣?

      可以需要等多一排。

      等待今年先苦後甜。

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    8. 香港電訊#6823 也像 #1038。 服!

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    9. #6823 #1310相對強勢的確似是避險資金所致, 但要換馬又怕中伏
      所以不敢買也不敢賣

      經濟下行+油價下跌,#2800成份股幾乎全是食到應一應,銀行地產天然資源etc
      也不敢買
      昨天收市前也加了點#2283東江慢慢坐, 始終看好消費類的premium brand

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    10. 另外消費科技類,如#2018瑞聱, #2382舜宇始終強勢

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    11. ( 離題話 )

      歐洲, 日本 「負利率」,美國保持低利率。

      負利率年代來臨,但不夠錢像Starman兄買債券。 投資磚頭和高息股外,投資什麼未有什麼定案。

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    12. 收市前, 買了 匯豐控股#0005 來收息。

      延遲了 1天有 jetso。

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    13. 今天沽 偉易達 (0303), 因已經升10%,入「劏房之城」的九龍建業(0034)。

      希望沒有做錯。

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    14. 中生製藥#1177: 買回。

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    15. 博耳電力#1685: 買回。 第一注。

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    16. 博耳電力#1685: 買回。 第二注。

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  4. Blue 兄

    祝猴年事事順利,財運亨通,身體健康!

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    1. 也祝dream兄萬事勝意、身體健康、步步高陞!

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    1. 也祝AG兄萬事勝意、身體健康、步步高陞!

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  6. 恭喜發財!
    祝大家猴年活潑健康,(藍冰)青春無限 :)


    P.S. 根據網上指引,改善額頭粒粒,要減壓、充足睡眠和多喝水。希望自己盡快回復逍遙心態,,要水得水 and sleep like a baby every night.

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    1. 也祝薑妹新年快樂、身體健康、心想事成!

      ----------------------------------------

      另外, 也可以考慮以毒攻毒,用「扌豆」利市來攻額頭「豆豆」。

      會不會「以型補型」,更多豆豆? 應該不會吧 !

      (・_・?)

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  7. 祝各位新的一年身体健康,赚到盘满钵满!

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    1. 也祝法國梧桐樹兄 萬事勝意、身體健康、步步高陞!

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  8. 匯控(00005.HK)取消「凍薪」決定 惟扣來年花紅

    同事們第一反應:「都好,拿拿聲今年內轉工,叫價重可以叫多3~4%」
    。_。

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  9. Blue Hing, all C-Hings and C-Sisters,

    Wish everybody "168" via all months of 2016:
    2016 = 168 + 168 + 168 + 168 + 168 + 168 + 168 + 168 + 168 +
    168 + 168 + 168

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    1. Mikey兄咁有心思!

      \(≧▽≦)/

      祝Mikey兄新年快樂、身體健康、心想事成!

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  10. 環球負利率

    日本上月加入負利率行列後,令實施負利率的經濟體增至全球經濟逾五分一。而瑞典央行昨晚將負利率由0.35%擴大至0.5%,市場預期日央行或於3月擴大負利率,連帶聯儲局主席耶倫被問及負利率時亦不敢排除作為貨幣政策選項的可能性,令負利率一時間似乎成為了環球貨幣政策主流。

    但環球金融市場不單未見亢奮,避險情緒反而進一步升温,資金續泊向日圓、美債及黃金,環球股市繼續尋底。

    銀行息差收入減 或反上調貸款息

    所謂「負利率」,是指央行向銀行存放於央行的儲備金徵收利率,迫使銀行以低息借出資金以免被收費。理論上,低借貸成本一方面應有助鼓勵投資、促進商業活動;另一方面,低存款及貸款息亦應收到推動消費開支及信貸之效,原則上與減息刺激經濟作用一致。

    但歐盟、丹麥、瑞士及瑞典等實施負利率的國家經驗看來,負利率不單未必收到預期效果,甚至可能未見其利,先見其害。

    首先,一如耶倫分析負利率癥結時所言,將遏抑銀行盈利。原因是負利率藉央行向銀行存放的儲備金收息,迫使銀行放貸,令銀行息差收入縮減。有經濟學家指出,在奉行負利率的瑞士,有跡象顯示銀行因息差收窄而上漲的經營成本轉嫁貸款客戶,負利率反而促使當地銀行上調貨款利率。

    回報預期降 增退休儲蓄減消費

    另一項意想不到的副作用,是長期負利率或令個人消費不增反減。有分析指出,長期負利率直接影響打工仔的退休儲蓄及投資計劃,原因是長期負利率下投資者需相應調低投資回報預期,甚至將回報預期降至零。零預期意味打工人在制定退休計劃時,需省下更多資金作退休儲蓄及投資,相應縮減消費開支。

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    1. 真系負利率, 香港可能樓市又有排昇

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    2. 香港樓 Vs 收入好高,真是太貴。 不過,大型屋苑租金回報率回升近至3厘半,這個跌浪應該會停。

      不過,這個不apply to 有d好貴嘅私人樓 say「劏房之城」。咦,呢個例子用錯,因為呢個未入伙。

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    3. 香港目前的政治环境、经济状况以及高企的楼价,真心难以想象“有钱人”还会以香港的楼市作为居住和投资的考虑对象。为了买房而买房的“小市民”们,最终基本上不太可能成为扛起楼市的中坚力量,更大可能是“接盘侠”。

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    4. 恭喜發財!

      祝老馬老馬兄萬事勝意、身體健康、步步高陞!

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  11. 滙豐續以英國為總部

    滙豐(00005)公布,經董事會一致同意,決定繼續以英國為總部。

    集團指,英國監管架構與司法制度獲得國際認可,並具備處理複雜國際事務的豐富經驗;倫敦是全球最重要的國際金融中心之一,擁有大量優秀的高技術和國際專才,是環球金融機構總部的理想選址。集團將以亞洲為策略重心,以香港為腹地,加強投資於珠三角和東盟地區。

    另外,集團決定,不再每三年檢討總部選址,僅會於出現重大環境變動之時,才會提出考慮。

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  12. 周小川:人民幣無續貶基礎

    中國人民銀行行長周小川在接受財新網專訪時再度強調,大陸2015年貨物貿易順差已接近6,000億美元(約新台幣20兆元),因此不存在為擴大淨出口而貶值的動機,大陸不會為了提升GDP,而允許人民幣貶值,也不會加劇匯率戰,人民幣不存在持續貶值的基礎。

    周小川說,近期全球金融市場上不確定性因素多,和正常時期不同,確實有些投機力量在瞄準大陸、在境外唱空,也會在情緒上影響境內市場。但大陸許多種大宗產品進口的數量,都是正成長的,特別是原油。但進口金額卻下降了,所以也不能把國際大宗商品價格下跌,都歸罪於大陸經濟成長放緩。

    他認為,如果要解釋人民幣自去年起,出現對美元貶值的壓力,還應主要看美元對多種貨幣升值過快、國際、國內若干事件的衝擊,以及市場上短期情緒的影響。總的來說,當前大陸國際收支狀況良好,國際競爭力仍很強,跨境資本流動處於正常區間,人民幣匯率對一籃子貨幣保持基本穩定,還有所升值,因此不存在持續貶值的基礎。

    周小川指出,正常情況下,國際投機者不會把大陸當作攻擊目標。因為大陸的經濟體總量大、資源多,跟大陸官方拚,不容易賺到錢。而過去許多年,大陸主要的資金流入中,其中一部分可能是熱錢,會擇機撤出,並沒什麼奇怪之處。

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  13. 林少陽

    金融市場習慣見高拜見低踩

    「見高拜見低踩」乃人之常情,更何况是向來跟紅頂白的金融市場,在油價跌穿50美元一桶之後不久,華爾街大行高盛已預告油價可能跌至20美元一桶;即使油價至今仍未抵達其目標價,但該名分析員再出「狂言」,指油價跌穿20美元的日子指日可待。油價由以往貴氣的「黑金」,變成價錢賤過蒸餾水的地底泥。在環球低碳及中國經濟逆轉兩大潮流之下,油價長線冇運行早已寫在牆上。然而,一桶油的價錢,竟然比其盛載的器皿,以及一桶清水還要廉宜,則未免太過匪夷所思了。

    08年大摩曾預測每桶見220美元

    記得2008年四五月間,當油價升穿每桶130美元之後不久,另一家美資大行摩根士丹利的石油分析員預告,油價在該年底前將升至每桶200美元,及後當油價升穿140美元時,更急不及待修正預測至每桶220美元。

    http://news.mingpao.com/pns/dailynews/web_tc/article/20160215/s00004/1455471694831

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    1. "新浪美股讯 北京时间11日俄罗斯卫星网称,俄石油总裁谢钦表示,公司油田的石油质量处于世界前列,公司有能力在任何条件下运营,矿井开采成本为每桶2.7美元"
      ==> 當然2.7USD未必是真的, 不過可以看出俄羅斯在說給美國聽: 就算再跌我也頂得住! 所以死都不肯減產以免失去市場份額. 不過美國打石油戰擺明就是要搞垮俄羅斯經濟, 不達目的, 未必肯收手. 依家就要睇邊個先投降.

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    2. 此留言已被作者移除。

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  14. 技術上,反彈力強於預期。 短線什麼看反彈至 19,200點 或者 19,800點不理。

    如果外圍股市未有進一步惡化,港股仍有望可以築底回升。 中長線,市帳率低於1,股估吸引。

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    1. 股市見底三大指標

      張化橋說的三大指標,分別為:一、上市公司紛紛回購股票,不是裝模作樣地回購,而是大幅度回購,窮其資源回購。二、大股東們紛紛增持股票;同樣,不是裝模作樣地增持,而是大幅度增持,窮其資源增持。三、新股發行被大量的公司主動叫停,而不是被政府叫停,幾乎所有的公司都對IPO失去興趣,撤回申請。

      目前看來,港股已符合第一和第三個指標。

      https://hk.news.yahoo.com/%E6%96%B0%E8%81%9E%E9%BB%9E%E8%A9%95-%E8%82%A1%E5%B8%82%E8%A6%8B%E5%BA%95%E4%B8%89%E5%A4%A7%E6%8C%87%E6%A8%99-202700750.html

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    2. 二.已到業績blackout period,想買都冇得買,再睇睇

      btw琴日#392一野回購左1000萬股

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  15. 恆發洋參(0911)擬發行280億股,控股權將易手,今早復牌

    恆發洋參(00911)擬發行不少於280億股新股,代價約2.8億元,即每股作價0.01元較前收市價0.074元折讓約86.5%。認購事項落實後,將導致潛在投資者持有公司經認購股份擴大之已發行股本約58.3%。潛在投資者向執行人員申請清洗豁免,若不授出清洗豁免則可能認購事項將無法完成。

    ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

    暫時未明白 ... 自己人 ??

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    1. 接貨者勁著數, 2.8億就買到個殼番黎
      有人懷疑係大股東比人陰,我覺得有D道理

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    2. 董事會未換人。 楊永仁已經輸了?!

      這個睇晤明。

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    3. 仲有一條條款相當令人費解,就係雙方簽訂了90日排他期,期間公司及關連人士,不可以與第三者蹉商、任何會導致控制性股權有變的協議或備忘錄。呢條條款先至辣。

      http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2016/02/blog-post_16.html

      好了,洋參變殼,但新殼主人仍未有公佈,有關售股份數目、作價,唯獨名字偏偏不說出,為什麼?

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    4. 恆發洋參(0911): 真. 仙股:

      一個多月前以0.64元入市,較如今1仙認購價,貶值亦接近99% ...

      根據恒發洋參去年中期業績,公司資產淨值接近15億元,銀行存款及現金更超過16億元;但上述潛在交易一旦完成,買家只需付出2.8億元現金,便可掌控整家公司、並擁有58.3%股權,這還未計業務價值、其他資產以及「殼價」。

      https://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%96%B0%E8%81%9E%E9%BB%9E%E8%A9%95-%E7%9C%9F-%E4%BB%99%E8%82%A1-202000703.html

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  16. 兵兄,
    新年快樂! 這個下跌浪你整體有無減持個別股票? 我現在所持股要減也減了, 大部分也是盈富, 再低d再增持, 每年收約4%利息回報...

    最近看的日劇, 最深印象是"直美與加奈子", 幾緊湊, 其次是"牙刷與女友", 兩套剛巧也是內田有紀做主角...

    電影就剛看了Hero, 一般而已...

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    1. Ken兄:

      猴年新年快樂! (^◡^ )

      因為要現金買南半球的物業,跟隨現金時間需要,跌又好,升又好,一邊減。 港股估值雖然吸引,未來回升多少,今年我很難贏回去年的損失。

      南半球的物業上星期開始收租。 租金回報不高,租金 減去 按揭還款 僅是small positive number,只希望未來不需要什麼打理,慢慢升值 / 加租,現金流慢慢上升。

      日劇這一季我覺得麻麻, 但仍有看幾個
      ▪  《家族的形式》 大口仔是39 歲,但 why 看起來像 40中 ?!
      ▪  《澄和薰》 最近有點喜歡看桐谷美玲 ... 桐谷美玲在《斉藤さん2》做有個小學生兒子的師奶, 這次是個大學生。
      ▪  《鴨川食堂》 普普通通啦 ...
      ▪  《脆弱》長瀨智也、武井咲: 麻麻 too

      Hero 電影我也有看,故事不成,但照看。

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    2. 呀,也有看《海街日記》。 真摯感人 ??? 我覺得悶悶地 ... 但看得很舒服,可能是因為我一邊坐在sofa上,一邊開暖爐和喝熱飲,一邊看。

      ^_^

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    3. 兵兄,
      最近再睇保誠的年金計劃---晉陞, 會一筆過放落去, 第二年開始取錢, 平均每年大約取4-5萬, 即4-5%回報或以上, 這方式意向是加埋其他物業租金, 作退休后每年有穩定收入作準備. 但不知這年金計劃有無風險?

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    4. Ken兄:

      保誠的雋陞計劃: 我的保險經紀沒有解釋清楚 5% 中,which part / proportion 屬於保證 / 多少是預期。 也說不出來保誠背後買一些什麼來確保 5%回報。

      當然,重要是我那個時候,沒有買的意圖。 哈!

      我只記得是供了5年,本金保證。 回報多少 % 是保證,保誠背後買什麼,Ken兄的保險經紀有解釋清楚嗎?

      刪除
    5. 雋陞:

      我剛看了一看 expected return cash flow chart。

      1. 假設供5年後,10年每年定期「收租」(用我經紀的字眼),然後退保。保證那部分: cash out equals cash payment(好似),加上非保證,annual return rate 是5.3%左右。

      這個 scenario 未必合用。十年太短。

      2. 供5年,收20年租。 保證 2.9%,加上非保證,annual 5.9%。

      我以上計算 skip first 5 years ,明顯不是 professional 計法,亦用了沒有保證的每年「租金」。 所以,只可以用作個人參考的雲雲計算方法之一。

      Ken兄如何計算或者看,再談。

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    6. thanks! 我再了解一下.

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  17. 凱升控股#102: 今天終反彈。

    計劃持有數年,注碼控制,這個完全不理,一直跌沒有止蝕。 是對?是錯?

    暫時是後者。

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  18. 四產油國同意凍結產出

    沙特阿拉伯、卡塔爾、俄羅斯及委內瑞拉4個產油國在卡塔爾多哈開會,同意將產出凍結在1月水平。

    卡塔爾能源部長穆罕默德·薩利赫·薩達(Mohamed Saleh Al-Sada)稱,協議有助穩定油價。

    沙特阿拉伯石油部長納伊米(Ali al-Naimi)表示,凍結產出對市場來說應足夠。他強調希望石油輸出國組織(OPEC,簡稱油組)成員國及非油組國家採用這方案。

    沙特一直堅拒減產,曾說除非油組及非油組國家願意通力合作。俄國則曾表明若其他產油國肯減產,將考慮作出相同舉動。

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  19. 兵兄
    請教一下你是通過什麼途徑買日股的? 如買日本的軟銀?

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    1. 日本股票:

      我記得ching兄是用海通證券,好似。 0.3%佣。

      http://www.airmanblue.com/2014/03/16-mar-14.html?showComment=1395296752514#c5078146687020904983

      http://www.htisec.com/tc/fees/fees_table.jsp?table=overseas_stk

      輝立證券也可以,0.5%佣。

      http://www.poems.com.hk/zh-hk/customer-service/fees-and-charges/basic/

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  20. 中國燃氣(00384)

    上訴庭去年10月裁定中國燃氣(00384)前正副主席李小雲及徐鷹上訴得直,判中國燃氣須就2人行使認股權被拒一事,向2人賠償合共2.79億元。中國燃氣現打算上訴至終審法院。

    中國燃氣今天先行申請暫緩執行判決,等候申請終院上訴許可。

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  21. 陽光房產(00435)中期可分派收入升15% 每單位分派12仙

    陽光房地產基金(00435) 公布截至今年12月31日底止六個月中期業績。可分派收入升15.2%至2.06億元。中期每基金單位分派12仙(上財年同期為10.5仙)。年度化分派收益率則為6.3%(按基金單位於去年12月31日收市價3.83元計算)。收益升3.9%至3.85億元,物業收入淨額升6.8%至3.05億。

    於去年12月31日,集團物業組合的整體租用率為98.6%。零售物業組合的租用率由去年6月30日的98.4%,溫和下降至97.1%。

    報告期間取得穩健的13.9%續租租金增長,寫字樓物業組合的現行租金持續上升,於去年12月底錄得2%增長,至每平方呎30.8元。同時,零售物業組合受惠續租租金增長22%,現行租金於去年12月底升4.3%至每平方呎70.1元

    截至去年年底資產負債比率21.6%,對比2015年6月底止為22%。

    ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

    現價3.75元,中期12仙,末期(預期) 12.5至13.0仙。 預期息率6.5至6.6厘。

    P.S. 有貨。

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  22. 國藥集團整合或進一步提速,旗下兩A股公司停牌

    中國醫藥集團旗下的天壇生物(滬:600161)今早宣布因重大事項停牌,同屬國藥集團的國藥股份(滬:600511)昨日(17日)也宣布停牌。國藥集團旗下兩公司停牌,預示國藥系改革整合進一步提速。

    2014年7月15日,國資委在央企層面啟動「四項改革」試點,國藥集團等6家央企入圍,其中國藥集團為央企發展混合所有制經濟和央企董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理三項職權的試點企業之一。由此,國藥系下屬的6家上市公司成為市場關注點。

    國藥集團旗下另外兩家上市公司國藥一致(深:000028)和現代製藥(滬:600420)因國藥集團擬籌劃重大事項已從2015年10月21日停牌至今。其重組框架基本成形。

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  23. 美銀美林升北控水務(00371)評級至「買入」 目標價維持7元

    美銀美林發表報告表示,調高對北控水務(00371) 投資評級,由「中性」升至「買入」,指其將可受惠母公司北控集團購北京市市政工程設計研究總院,助其發展較高利潤的廢水處理項目,不過公司目前正在較困難的經營情況下,難以增加工業廢水處理項目,目標價維持7元。

    該行指,期望兩會可有更多環保相關政策的發放,支持廢水處理發展,而在去年,相關政策包括至2020年,增加城市廢水處理項目比例至85%及95%、污泥處理比例至90%、支持PPP及第三方處理等,預期將令行業有更多收購合併個案出現。

    美銀美林稱,維持對北控水務於2015至2016年每股盈利預測,較其他券商高2.5-2.8%。

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  24. 2015年全年天然氣消費量1932億立方米,同比增長5.7%
    但2014年消費量為1786億立方米...條數係點計-_-?

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    1. 2015年全年天然氣消費量:

      部分是「自己方式消費」,不計算入「增長」內。 說笑 ....

      我也不明白條數係點計。

      http://www.sdpc.gov.cn/jjxsfx/201601/t20160122_772263.html

      http://www.sdpc.gov.cn/fzgggz/jjyx/gjyx/sh/201501/t20150127_661370.html

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  25. ( 離題話 )

    FUJI テレビ 直播,可惜不是高清,不過好過無。

    http://www.animesdigital.com.br/AO-VIVO/fuji-tv-ao-vivo.html

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  26. 領展(00823)59.1億 奪旺角工貿署大樓

    領展(00823)以59.1億元奪旺角工貿署大樓,造價打破九龍區歷來商廈紀錄,呎價約2.1萬元,連印花稅總成本達64億元,將翻新作銀座式商廈。

    對比市場估值48.3億元至65.4億元,樓面呎價1.7萬元至2.3萬元,亦屬估值的中上限。領展昨日則指,物業作價較估值64億元低約8%。

    領展行政總裁王國龍稱,項目屬領展首個核心商業區項目,可見集團對本港經濟長遠發展有信心,而旺角屬24小時購物和娛樂區,將項目打造成銀座式商廈,以零售及服務行業為主題,打算持有作長綫收租之用。

    同時,領展亦補充,交易預計於4月完成,隨即進行物業研究及規劃,為項目進行資產提升工程,初步預計所需時間約18個月,意味該基金將會翻新而非重建項目。

    商舖部分拉高整體物業價值,連同翻新成本每平方呎約1,000元,估計項目日後租金回報率料有3厘至4厘水平,認為做法符合領展近年沽出屋邨商場,換貨核心區商廈、商場的策略。

    工貿署大樓總樓面28.4萬平方呎,樓高15層,當中低層8層屬於零售商場,其餘過往由政府部門租用,而招標條款容許發展商全幢翻新作銀座商廈,甚至可分拆出售。

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    1. 隨着大部分物業完成翻新,領展(00823)近年積極換貨,包括收購上海商廈、投得九龍灣商業地,並多次沽售本港民生商場,前日推出運頭塘商場等9個商場,市值28億元。

      隨着大部分物業完成翻新,領展亦有透過更換資產組合,追求更大盈利,近年可謂動作頻頻,除了在私人市場購入商場外,早前以66億元人民幣,購入上海企業天地1、2期,首度進軍內地。此外,領展去年亦夥南豐,亦以58.6億元投得九龍灣商業地,屬於首個參與發展的項目。

      積極投地的同時,領展近年亦多次沽貨,最新是前日公布就運頭塘商場、石蔭商場等9個商場招標出售,市值共28億元。當中運頭塘商場、石蔭商場將會以公開招標形式推出,市值分別為6.9億及6.4億元,將於下周一(22日)招標,3月30日截標。

      另外7個商場包括興民商場、錦英苑商場、寶田商場、美松苑之商舖與停車場、寶雅苑之商舖與停車場、欣盛苑之商舖與停車場及天馬苑商場,將會以邀請形式招標,下周一招標,並於4月8日截標。

      今次為領展第4次招標沽售物業,早前3次沽貨,合共套現約47億元,每次沽貨14億至17億元,今為最大手沽貨的一次。

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    2. 起碼今次係物業換物業
      之前個D沽貨回購股票先得人驚,即係話你知個回報連資金成本都cover唔到

      btw重記得工貿署大樓地鋪有間夾糖, 以前去補習成日幫襯,而家唔知重係唔係到:(

      刪除
    3. 領展(0823) 棄豬頭買旺地,方向正確,成本達64億元,貴不貴就不知道。

      領展(0823)財力大, 陽光房產信託(0435) 只持11.6億元現金,差很遠。

      刪除
  27. #1685 業績近有少少驚,唔敢加注
    #3311 買入第一注,等11蚊等到我頸都長

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    1. 恒指今天橫行,市場d錢游來游去,升升跌跌,今天除了 中國建築#3311 無原因跌5%外, 創科#669 也是。

      P.S. 兩者我也沒有貨。

      刪除
    2. 受制於50日線後的 "反應"。

      "營業額按年上升3成,盈利上升2成半至3成," 這個我不擔心。 技術勢走無法
      ...

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    3. 本來今日目標係建#1999倉....
      但都係落搭#1685
      ¯\_ ͠° ‿‿ ° _/¯

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  28. Hi,
    Have been reading your blog for 4 years and really love it
    will you undertake another evaluation for 806 ?
    Thanks

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    1. 您好!

      惠理集團(0806)通常我每年計一次,通常最 "正確" 估值年頭應該做。 所以
      今年不做了,明年繼續。

      今年「最佳買入位」的6.58元附近,而「最佳沽出位」是11.84元附近。
      ▪  P/A比率10.0%, 6.58元
      ▪  P/A比率15.0%, 9.60元
      ▪  P/A比率16.0%, 10.53元
      ▪  P/A比率17.0%, 11.19元
      ▪  P/A比率18.0%, 11.84元

      根據多年的經驗,正確的操作是 「最佳買入位」附近買入, 「最佳沽出位」附近沽
      出。

      因為太難估頂或估底,實際操作方法定是 before / after 「最佳買入/沽出位」 分開幾注買入/沽出。

      刪除
    2. 惠理集團(0806): 通常最 "正確" 估值年頭應該做。 今年估值已經做了,所以今年不「再」做了。

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