2014年7月29日星期二

29 Jul 14 - 數碼通(0315) 中期業績

PCCW-HKT與CSL去年底宣布合拼,本港電訊商即由5間變4間,當時包括立法會議員及業界均擔心,競爭減少加上市場壟斷,有可能引領新一輪手機月費加價潮。

香港電訊(6823)旗下PCCW與one2free前日宣布合併為「csl.」並乘勢加價後,漣漪效應即時出現,和記電訊(215)旗下3香港率先取消封頂月費,實行「用者自付」;高用量客戶首當其衝,在沒有「封頂」的情況下,隨時因使用太多流量而要繳付天價的額外流量費,變相加價。

有電訊分析員認為,一旦電訊商牽起加價潮,勢令ARPU(每月每戶平均收入)上升,提高盈利表現,而數碼通(315)相信最受惠。「之前,數碼通想透過取消無限上網以加價,提高ARPU及盈利,但最終失敗。現在則是大好時機,重新為市場帶來新規則。」

由於數碼通(0315)標榜服務質素好,而向客戶收較高月費,但因其他競爭對手早前減價,亦令集團陷入泥漿戰。數碼通(0315)的客量截至去年底只得187萬戶,ARPU卻高達243元,為本地3間上市電訊商中之中最高。至於和記電訊(0215)3香港雖有377萬戶,但ARPU卻被攤薄至205元。

數碼通 315

瑞銀最新發表的研究報告指,流動數據價格有望整固看升,看好佔市場23%的數碼通(0315)能受惠。 瑞銀指隨着香港電訊(6823)收購CSL後,電訊商藉價格競爭的壓力下降,而數碼通(0315)藉對手整固期,可擴大市佔率。該行亦料數碼通會陸續調升派息比率至90%。

摩根士丹利發表報告,對數碼通(0315)及和電香港(0215)維持「增持」評級。報告指,香港電訊公布新的csl.品牌後,採用one2free的定價策略,月費加幅為2%-40%,和電香港取消了81元限高速及無限數據的計劃。   該行認為,香港電訊完成收購CSL後,月費價格的轉變支持該行的看法,移動市場的競爭情況明顯改善,數碼通(0315)仍是該行首選,因為最有潛力受惠,加上預期派息比率於2015財年由60%升至80%,令到股息收益率由4%升至6%。 摩根士丹利早前發報告指,本地電訊商已進入加價周期,與3至4年前固網寬頻加價潮相若,估計iPhone6推出會成為電訊商加價的催化劑,料數碼通(0315)是最大受益者,目標價13.5元,料派息比率會於2015年由60%提升至80%。

■  21 Feb 12 - 數碼通(0315) 中期業績
■  16 Oct 11 - 數碼通(0315) 全年業績
■  23 Feb 11 - 數碼通(0315) 中期業績
■  10 Sep 10 - 數碼通(0315) 全年業績

數碼通 315



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公司簡介數碼通(0315) 主要於香港及澳門從事提供流動通訊服務,以及銷售流動電話及配件。
市值(港元)117.57億元
現時股價(港元)11.24元 (2014-07-29 收市價)
市盈率13.83倍
每股盈利(港元)0.813港元
每股帳面淨值(港元)2.877港元

數碼通 315


數碼通(0315)中期業績

數碼通(0315)2月公布,截至2013年底止中期總收入按年增11%至65.31億元;EBITDA按年降12%至13.48億元;淨溢利按年減少32%至3.11億元;每股盈利30仙,2012年同期為44.3仙,派中期息18仙。上年同期派44仙。

期內ARPU按年下降11%至243元,流失率由2012年同期的1.4%降至1.1%;香港客戶人數增8%至187萬人;公司表示,數據用量強勁增長令網絡營運成本增加,4G網絡建設完成令折舊上升,加上手機利潤下跌,導致盈利受影響。

數碼通 315



發展 及 2014年目標

數碼通(0315)表示,2012-13年的資本開支為12億元,而2013-14年預期會降至10億元,主因去年要拓展4G網絡等因素,令資本開支特別高。 數碼通(0315)總裁黎大鈞於進一步指出,公司的4G網絡建設已完成,資本開支於上財年已見頂(達12.5億元)。

公司加快為2G客戶升級至3G及4G網絡,以騰空頻譜作進一步的重整。 截至2013年12月,公司香港客戶人數增長8%至187萬名。


無限上網計劃復活

電訊商去年相繼取消無限上網計劃,數碼通(0315)3月重推無限上網,限5GB月費計劃用戶加128元「升級」,最低消費每月434元。 升級後用戶不會被限速至低於128kbps,但使用網絡的優先次序會較低。

重推無限上網的同時,數碼通亦暗中將5GB服務變相加價。 以往的5GB計劃月費258元,只須付加12元行政費,現時需要加購36元的額外選用服務組合;換言之,原本270元可享5GB數據流量,現在至少306元。

數碼通 315 黎大鈞

3G頻譜

通訊事務管理局去年公佈,於2016年10月將四大電訊商三分一的3G頻譜收回重新拍賣,電訊商斥當局決定將令成本大增,估計四大電訊商單是續牌三分二頻譜,成本已達17.2億元,最終會轉嫁用戶承擔,意味要加價,更影響服務質素。 商務及經濟發展局長蘇錦樑稱,頻譜使用費只佔電訊商的經營成本3%,以往頻譜使用費上升時,電訊商都沒有將加幅轉嫁消費者,看不見將來消費者會因此而需多付費用的情况。

政府拒向香港電視發牌,卻以鼓勵競爭為理由收回3G頻譜重拍,被外界質疑雙重標準,並指是為中移動而設。 通訊事務管理局指是次不算收回頻譜,因現時四家3G營辦商於2016年時將有優先權重新獲得現時持有3G頻譜的三分之二,至於餘下三分之一(10兆赫)作公開拍賣。

黎大鈞批評,現有3G頻譜運作良好,給客戶提供有質素的服務,政府硬要將頻譜回收,是不合情、不合理,亦不公平,全世界亦未見過政府會將運作良好的頻譜回收。

為中移動而收回3G頻譜重新拍賣



短評

如果純粹看今年業績,數碼通(0315)2013-14年6月底盈利和股息將會低於去年同期。 但是,隨着通訊事務管理局同意香港電訊建議收購CSL New World Mobility,用戶少了選擇,電訊商競爭少了,各大電訊商趁機加價,本地電訊商前景樂觀,板塊價值正在重估。 但是,技術方面,股價自從6月底急升一個月和超過2成後,超買明顯,整固難免。

每股盈利(港元) 股息 (港元)派息比率
2009-10年$0.553$0.52095%
2010-11年$0.730$0.730100%
2011-12年$0.992$0.990100%
2012-13年$0.813$0.66080%
2013-14年$0.650 (E)$0.390 (E)60% (E)
2014-15年---- 80% (E)

隨着香港電訊(6823)收購CSL後,電訊商藉價格競爭的壓力下降,新品牌「csl.」,將PCCW-HKT和one2free二合為一,帶機上台簽新合約最多加價三成,拉高市場月費平均水平。

3香港亦率先響應加價,取消81元「學生plan」,最平帶機上台月費都要140元。 外界相信,3香港的低價月費計劃消失,是響應李澤楷掌舵的香港電訊(6823)所掀起的加價潮。 有市場人士擔心,這是李氏家族佔據整體市場頻譜越過一半比例的「後遺症」,不排除未來會引發本地電訊商全面取消「學生plan」,繼而變相加價,齊齊抬高ARPU(每月每戶收入)。 3香港將10GB月費上調70元,簽約12個月及24個月的月費計劃,分別加價21.3%及20.1%至418元及398元,或反映電訊市場競爭性大減。 中聯通(0762)旗下香港聯通的3G無限數據月費,擬於8月起加價19%,由158元加價至188元,是繼PCCW-HKT(現稱csl.)、3香港加價後,第三間加價的電訊商。 投行預期,未來兩至三個月隨着iPhone6即將發布,各大電訊商或會趁機加價,相信數碼通(0315)是其中之一。

數碼通 315







預期盈利,市盈率

數碼通(0315)上半年度盈利3.11億元,根據彭博綜合盈利預測,料其全年盈利為6.75億元,每股盈利為0.65元。 現價11.24元,預期市盈率為17.3倍,預期息率3.5厘。

數碼通 315



股價走勢

1年圖:

股價 1年圖  數碼通(315)


3年圖:

股價 3年圖  數碼通(315)


權益披露: 筆者持有小量 數碼通(0315)。


近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2008-09年 營業額 19.5億元 37.0億元
2009-10年 營業額 18.1億元39.6億元
2010-11年 營業額 27.6億元66.31億元
2011-12年 營業額 50.6億元99.52億元
2012-13年 營業額 58.88億元120.67億元
2013-14年 營業額 65.31億元--

盈利 (港元) 上半年全年
2008-09年 盈利 0.52億元0.42億元
2009-10年 盈利 1.11億元 2.94億元
2010-11年 盈利 3.21億元7.54億元
2011-12年 盈利 4.75億元10.23億元
2012-13年 盈利 4.59億元8.43億元
2013-14年 盈利 3.11億元--

每股盈利(港元) 上半年全年
2008-09年$0.0460$0.0380
2009-10年$0.1035$0.2765
2010-11年$0.3080$0.7300
2011-12年$0.4620$0.992
2012-13年$0.4430$0.8130
2013-14年$0.3000--



參考:

1. 數碼通 315 業績

http://www.smartoneholdings.com/about/investor/results/english/1314interim_present.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0213/LTN20140213163_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0911/LTN20130911255_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0218/LTN20130218127_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0904/LTN20120904536_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0221/LTN20120221104_C.pdf
http://www.smartone.com.hk/about/investor/results/english/1011annual_present.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110831/LTN20110831189_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110223/LTN20110223095_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100907/LTN20100907278_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100330/LTN20100330489_C.pdf

2. 瑞銀大摩薦吸納數碼通
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140709/18793456

3. csl.重塑品牌未帶頭劈價 數碼通鬆一口氣
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/topic_news_detail.php?category=special&newsid=2741

4. 電訊競爭減 高用量戶先捱刀 3香港率先取消封頂月費
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140709/news/eb_eba1.htm

5. 電訊業整合 數碼通得益
http://www.hket.com/eti/article/84796a2c-988c-4056-9909-8293782a24b9-455942?

6. 通訊事務管理局 同意 香港電訊建議收購CSL New World Mobility
http://www.coms-auth.hk/tc/media_focus/press_releases/index_id_699.html

7. 3香港低價plan消失 月費變相加價73% 同業料跟隨
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140709/18793449


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筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!





29 則留言:

  1. 華能國電(0902) 中期純利68億人民幣 增21%

    華能國際電力股份(00902) 公布6月止上半財年業績,營業收入646.06億人民幣(下同),按年增加0.9%;由於境內燃料成本下降,營業成本下降2.98%。錄得純利增長21.1%至68.08億元,每股盈利48分。不派中期息。

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  2. 長城汽車(2333) : 上車! ◔◡◔

    華能國電(0902) : 被迫止賺。

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  3. 2333 有好消息? 還是其他? 902業績比預期差好多?

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    1. 華能國電(0902) : 如預期同樣,甚至有少許好於預期。 大家止賺 ... similar to 華電國際#1071。 所以暫時「被迫」止賺。

      長城汽車(2333) : 跌夠,水位多。 技術信號暫時不強。 我買小量坐。

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  4. 熱烈歡迎藍兵兄強勢回歸^^
    兵兄,華潤燃氣2011年就進軍天津,並與天津燃氣集團訂立合營合約,成立合營公司,主要經營天津市燃氣業務。 但天津燃氣集團持股過半的1265,今年係甘盈警,原因是︰天津房地產市場相對疲軟,導致集團接駁管道燃氣服務的需求下降;及一名主要客戶對管道燃氣的需求下降,原因是自去年7月按照天津市物價局的指示上調天然氣價格所致。潤燃也因為天津的疲弱調低了2015年的售氣目標。
    請問兵兄認為天津的疲態對1193影響大嗎?遲點公佈的中期核心盈利有機會up25% or above? THX

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    1. MR兄:

      我有一篇文章 - 港華燃氣(1083) 業績 (估計) - 前晚想出 .... .... 遲d 補番。

      ◔◡◔

      2014年度估計 (中期業績 + 全年業績)

      (1) 2014年中期盈利 (E)

      1 , 中國燃氣(0384) , 16.5億港元 , 0 , 16.5億港元 , +29%
      2 , 港華燃氣(1083) , 5.5億港元 , -1.6億元 (外匯虧損) , 3.9億港元 , -26% (核心 +22%)
      3 , 華潤燃氣(1193) , 13.0億港元 , 0 , 13.0億港元 , +21%
      4 , 新奧能源(2688) , 11.2億元人民幣 , 0 , -- , +50% (核心 +22%)

      (2) 2014年全年盈利 (E)

      1 , 中國燃氣(0384) , 33.5億港元 , 0 , 33.5億港元 , +30%
      2 , 港華燃氣(1083) , 11.8億港元 , -1.4億元 (外匯虧損) , 10.4億港元 , -6% (核心 +22%)
      3 , 華潤燃氣(1193) , 27.0億港元 , 0 , 27.0億港元 , +25%
      4 , 新奧能源(2688) , 23.7億元人民幣 , (未知) (可換股債非現金盈利/虧損) , -- , --

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    2. Easy!! RMB如果回升的話,1083今年盈警,出年就盈喜^^

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    3. i think 603 is quite cheap now. and its profit of investment will be good this year. Current price just ~10PE, quite ok

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    4. 中油燃氣#0603: 我等著明年見2元以上,但此股真的需要很耐性,因為很悶,很悶的。

      睡睡先 ....... ◔◡◔


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  5. 今日384被人隊,遲早穿 15!
    所有燃气股都死下死下咁。。。

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    1. 依家炒緊大藍籌, 風水輪流轉.

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    1. Guy Black兄:

      中國燃氣#384: 放了60%-70% ,仍然佔組合一成。

      如果再跌一些,應補回一些,因為認為今年再破頂的機會頗高。 當然不急。 ^_^

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    2. BLUE ICE HING: #384什麼位可以增持?

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    3. hugo兄:

      hugo兄 #384 已經坐一些貨,不用急。

      正路是 #1193 和 #603 中期業績上升後,中國燃氣#384 接力 .... 當然也可以看技術分析,等待調整後回升。

      以上廢話 (正路 ... 回升 ) 後,如果計算離開目標價超過2成以上,我覺得應該可以補回。 ^^

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    4. hugo兄呢個問題真好,我都想問。
      1193同1083如果近日想減一注,二揀一,藍兵兄有咩建議?還是業績後再算?
      你止賺902連累我隻1071,不過現價距離50天線唔算遠,在配股價樓下,又可以諗下增持。
      藍兵兄d滬港通概念股有冇減磅?小弟袋左部分先,滬港通再勁,就唔信可以一升到十月唔停,回一回再補返。
      1308難玩,唔敢加,唔敢減,坐。
      另外恭喜上左2333,小弟呢排冇車坐,行路多。

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    5. Time the market 不容易, 但很明顯,有很多人(包括我)在等待 港華燃氣#1083 中期業績執死雞 ..... 希望我不會「執雞」不成 變了 「走雞」。

      Time the market 不容易,走雞容易 ..... 難建議。 (╯︵╰,)

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    6. 藍兵兄:你其實建議左架勒,收到晒,多謝!

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    7. 藍兵兄:thanks for your reply

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  7. Blue Hing,

    You missed the chance of adding more 1308, today seems a good chance for you again.

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    1. 相比#1308, 是否#598更可取?

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  8. 藍兄
    3899點睇? 我坐緊貨,而家跌到咁,唔知溝唔溝貨好! ? 我見佢業蹟其實唔差,跌到咁應是有人質收貨,等8月業績公佈再砌上,唔知有冇估錯?

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    1. 中集安瑞科#3899: 雖然長線投資價值低於下游燃氣股,表面看不出有什麼問題。

      跌穿10元支持位 ..... RSI < 30,超賣, 應將技術反彈 ,但未有特別的理由轉勢,可能需要繼續捱價。


      溝貨影響心理素質。 除非信心很夠 (e.g. 上次 #384),我通常避免溝貨。

      ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

      信報:

      中集安瑞科(03899)向中集(02039)收購南通大罐全部股權,是早年中集授予不競爭承諾的購買選擇權,安瑞科認為適時作出收購。

      南通大罐從事研究開發設計及生產銷售儲罐及相關部件,承接儲罐涉及總承包項目包括不同行業儲罐,尤以液態食品行業為主,亦向客戶提供啤酒廠交鑰匙工程解決方案,生產基地設於中國,客戶來自中國及亞洲。安瑞科所付收購代價為3.37億元(人民幣.下同),將發行新股支付,每股作價10.6港元;中集持有安瑞科69.77%,收購完成後將增至70.39%。

      發新股收購 料攤薄有限

      2013年底南通大罐資產淨值3.14億元,作價3.37億元是獨立評估市場價值,相當於PB 1.07倍。2012年南通稅前虧損77.6萬元,稅後虧損216.3萬元;2013年稅前盈利1234萬元,稅後盈利707.3萬元,收購價相當於往績PE 47.6倍,看來甚高;但從兩年稅前稅後業績來看,稅項較特殊。南通2013年起轉虧為盈,期望2014年更佳。此外,安瑞科2013年底淨現金14.9億元,中集願收新股為代價,嚴格而言,且較市價有輕微溢價,安瑞科不必付出現金收購;至於發新股收購或將攤薄每股盈利,但幅度有限。

      安瑞科2012年購入歐洲Ziemann資產,充分利用其品牌及市場網絡以至生產技術,以發展海外液態食品行業的交鑰匙工程解決方案,並已授予南通使用相關技術及商標。安瑞科現時設備主要位處歐洲,收購後將在中國設有生產平台,可發展中國液態食品裝備業務。據「十二五」規劃,中國飲料生產預期至2015年達1.6億噸,年增長10%,多個國家主要啤酒商及液態食品生產商及中國企業已在中國興建生產設施及廠房。中國統計局數字顯示,2013年中國總城市人口比率已達53.7%,預測該比率2030年將升至69.4%,董事會認為中國液態食品行業將有理想增長。

      南通在長江沿岸擁有一個碼頭,另擁有18.7萬平方米土地尚待開發。因內地正尋求擴大使用天然氣,LNG(液化天然氣)船舶市場將受惠補貼政策,LNG船用加氣瓶及加氣裝備的需求勢增,碼頭土地帶來的潛在裨益將使業務擴展。收購不但使安瑞科液態食品行業提升生產力、排除潛在競爭,亦可達到跨行業協同效應。

      安瑞科主要業務為產銷能源裝備及化工裝備,近年才大力發展液態食品裝備。2012年營業收入僅9.68億元,經營盈利4250萬元;2013年收入已飆至15.16億元,經營盈利增至8500萬元,但僅佔整體經營盈利6.3%,看來是觸發收購南通大罐的誘因。

      安瑞科能源裝備佔營業額53.8%,至53.71 億元;經營盈利7.6 億元,佔56.6%;面對競爭,毛利率微跌0.4 個百分點,至21.5%。化工裝備因經濟情況而微增8.7%,至30.9億元;經營盈利則增16.6%,至4.96億元;不銹鋼價下跌,使其毛利率由17.5%升至18.9%。能源裝備主銷中國,亦售至歐美及亞洲,去年中國天然氣消耗量增長12.9%,進口則增25.6%,其中LNG進口量更增27%;另政府提倡天然氣作為汽車燃料,也刺激對LNG車載瓶的需求。

      國策增燃氣裝備需求

      此外,LNG船發展正在進行,LNG裝備潛力將可逐漸發揮。安瑞科設有研發部門,迎合市場需求。

      安瑞科昨曾創去年9 月以來低位9.51 港元,月來一直處於弱勢,日前收購消息無甚刺激,但由年初14.7港元跌至現價,跌幅已達35%。而整體天然氣銷售仍升,氣價高企漸成常態,應不影響銷售,低位PE僅14.8倍,如今年增長20%(去年全年增長28%),則PE將降至12.4倍,是偏低股份,昨天跌至低位已有若干反彈,暫不宜低估,候低看好中線,值博率高。

      刪除
  9. Hello 藍兄,
    When will you buy more 1083? and under what condition?
    Thx!

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    1. 你好!

      如果不貪,現價樓下已經可以慢慢收集,因為已經可以預期一年內有2成以上回報了。
      ^^

      如果貪dd,留一些(或一半?!),預期好似今天早上#215咁樣就好,但是如 Law Ken兄所説,非核心開始通了天,也不要太貪心。

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  10. 1083預左業績一定吾好? 但我見近這三個月人仔升回不少...

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    1. 我暫時 "假設2014年12月底止人民幣全年下跌近3%,而下跌已經在今年頭6個月完成,下半年橫行或微升。"

      Law Ken兄幫手看看我今天的文章有沒有什麼重點漏了 / 不清不楚 。 ^_^

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