2013年9月17日星期二

17 Sep 13 - 莎莎國際 (0178) 全年業績

莎莎國際(0178)位於香港核心地段銅鑼灣的亞太區首間生活概念店 – Sa Sa Supreme在9月12日舉行開幕典禮。 該店位於香港銅鑼灣禮頓中心,佔地約兩萬呎,除傳統零售外,亦匯聚美容、造型及餐飲服務。 莎莎集團主席及行政總裁郭少明表示,店內修甲等美容服務即將於9月中開業,該店每呎裝修成本與現有店鋪相若,未透露具體投資的金額,預計一年內可實現收支平衡。他亦指,未來若有合適店鋪,會考慮增加概念店。

Sa Sa Supreme 莎莎 178

郭少明出席概念店開幕後表示,雖然最近公佈的本港零售數據有放緩,惟公司現時同店銷售仍錄得雙位數增長,對業務表現滿意。 他預期在即將到來的十一黃金周,旗下同店銷售及整體銷售額均有雙位數增長。

是次莎莎概念店首次引入韓國知名品牌Banila Co作專櫃,郭少明稱,未來會再將其引入5至6間門店,第二間將設在澳門門店並預期於下月底開業。

莎莎國際(0178)於6月20日公佈全年業績。

■ 05 Jun 13 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
■ 17 Jun 12 - 莎莎國際 (0178) 全年業績
■ 10 Jan 12 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
■ 09 Jan 12 - 莎莎國際 (0178) 內地發展遇上絆腳石
■ 16 Jun 11 - 莎莎國際 (0178) 全年業績
■ 20 Nov 10 - 莎莎國際 (0178) 中期業績

莎莎 178

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莎莎國際(0178)

莎莎國際(0178)主要業務是從事多種名牌化妝品之零售及批發,及提供美容及健美中心服務。

莎莎(0178)於1997年在香港聯合交易所上市,於亞洲擁有超過200間零售店及專櫃,銷售逾400個品牌產品,包括護膚品、香水、化粧品、頭髮護理用品、以至專有及獨家代理的國際品牌產品。 由於價格實惠,一開始時市場將莎莎(0178)定位為折扣店 。 當生意愈做愈大,人工貴、租金貴,成本高漲,莎莎(0178)改變策略加強價格闊度,給消費者提供不同價格的選擇。

集團的亞洲區零售網絡包括249間銷售多品牌的「莎莎」店舖、一間「科麗妍」La Colline專門店、一間「瑞士葆麗美」Suisse Programme專門店及九個「瑞士葆麗美」Suisse Programme專櫃。 249間銷售多品牌的「莎莎」店舖,包括香港及澳門97家分店、大陸53家、新加波21家、馬來西亞50家、台灣28家。 營業額在各市場分佈分別為港澳80%、大陸5%、新加坡3%、馬來西亞4%、台灣3%、電子商務5%。

莎莎 178


公司簡介莎莎國際(0178)主要業務是從事多種名牌化妝品之零售及批發,及提供美容及健美中心服務。
市值(港元))256.58億
現時股價9.06元  (2013-09-17 收市價)
市盈率30.92倍
每股盈利(港元)0.293港元
每股帳面淨值(港元)0.699港元

莎莎 0178



莎莎(0178)全年業績

莎莎(0178)6月公布截至今年3月底全年業績,營業額按年升19.74%至76.7億元,純利按年升19.71%至8.26億元,每股盈利29.3仙。派發末期息按年升1.5仙至5仙、特別息按年升1仙至9仙,連中期息全年派息21仙 (2011/12年: 17.5港仙)。

期內,毛利率按年上升1.2個百分點至46.4%、純利率則維持於10.8%;零售店舖網絡按年淨增加11間至260間。

港澳市場零售銷售由49.38億元按年增長20.8%至59.66億元,同店銷售增長為15.0%。 來自內地顧客的交易宗數及平均每宗交易金額分別增長18.6%及8.4%。

受惠於新店開業與店舖及前線員工生產效率不斷改善推動,集團在中國大陸市場的營業額增長22.6% (按當地貨幣計算為21.9%)至3.56億元(相等於人民幣2.90億元)。同店增長繼續持平。

3月底止,現金及銀行結存7.5億元,營運資金為14.4億元。 槓桿比率維持零。

港澳業務

港澳地區的零售銷售額由49.4億元上升至59.7億元,按年增長20.8%。 分部盈利8.18億元,上升21%。 同店銷售額增加15.0%,平均單價增加11.5%。

內地業務

中國大陸的營業額由2.9億元增長至3.6億元,錄得22.6%的按年升幅。 分部虧損0.30億元,略低於上一年度的0.31億元。

莎莎 178 郭少明


發展 及 2014年目標

莎莎(0178)表示,因內地短途旅客數目上升,化妝品及美容產品需求增長,因此莎莎加強在非傳統遊客區的滲透,令香港及澳門零售及批發銷售增長 24.8%,至 15.28 億元,同店銷售增長 17%,平均每宗交易金額383元,增10.9%,而交易宗數為 390 萬宗,升14%。

郭少明在報告中指,去年同期的基數較低,因此營業額能保持去年升勢,令增長較預期佳。 他預計,第二季比第一季的基數高,加上現時多個地區貨幣貶值,或會增加這些地區對旅客的吸引力,所以將會遇到挑戰。

集團相信,由於內地訪港旅客人數穩步上升,內地旅客於香港的化粧品消費亦相應持續增長。此增長會進一步刺激集團的香港業務。由於租金增長放緩,集團將有機會於旅遊地區擴展零售面積。

莎莎(0178)今年預計資本開支為2.4億元,九成將用於店鋪裝修及開設新店。

莎莎 178

租金成本

店舖租金成本佔銷售額百分比由10.1%增加至10.3%,乃由於本年度有20份新續租約,而平均租金增幅約為35%。

集團首席財務總監及執行董事陸楷表示,今財年集團有13間店鋪需續租,預計租金升幅近四成,去年平均租金升幅約三成,租金成本占營收10.4,有信心今年該比例可維持在11%左右。

藍兵手記 莎莎 178

零售店舖數目

莎莎國際(0178)今個財年計劃在港開10間新店,在內地則計劃以每年新增20-30家店的速度開店,並認為此屬比較正常速度,若果消費者需求增長迅速,亦會考慮開更多店。

莎莎在內地的業務已持續虧損七年,但集團仍繼續擴張步伐。 莎莎國際(0178)主席兼行政總裁郭少明指出,公司將加強在中國內地的銷售網絡布局,在產品組合方面,會增加針對內地市場為主的新產品,加強產品組合分析,希望在更強的管理組合配合下,帶動內地的生意並提升營業額。

郭少明表示,內地新增店鋪全部為精品概念店,由於新店面積及員工均較先前店鋪大幅減少,有信心整體經營表現將提升。

莎莎 178

第1季度、第2季度 營運數據

莎莎(0178)在7月公布第1季度營業額按年增20.1%,至約19.05億元。同期,港澳地區營業額按年升24.8%,至15.28億元,同店銷售額則增17%。 集團其他市場(包括中國大陸、新加坡、馬來西亞、台灣地區和 sasa.com 電子商務)的零售及批發營業額亦於第一季度錄得4.2%按年增長。

集團於第1季度淨增加4間店舖及專櫃,其中港澳市場新增3間店舖,另馬來西亞新增1間店舖,而中國大陸、新加坡及台灣地區店舖數目則不變。

因為去年第2季的基數較高,莎莎預期第2季的增長會低於第1季。

現金流

莎莎(0178)去年經營業務之現金流約8.5億元,同比上升32%。 資本開支1.9億元,股東股息5.1億元,公司現金(包括定期存款)增加1.5億元。

莎莎 178



短評

莎莎(0178)第1季度營業額按年增20.1%,港澳地區營業額按年升24.8%,港澳地區同店銷售額則增17%。 雖然第2季度增長較低,上半年度的純利增長應該高於市場預期的2成。

莎莎國際(0178)2005年起進入內地市場,至今已持續虧損8年。 它在內地的門店數量不斷增加,零售銷售額也逐年擴大,但是始終未能取得盈利。 莎莎國際(0178)今個財年在內地則計劃以每年新增20-30家店,將轉攻店鋪面積較小、暢銷貨品集中的精品概念店。 內地新概念店銷售平均可節省四成成本,但相對而言店鋪的盈利貢獻更好,庫存亦更易管理。 莎莎國際(0178)計劃以每年新增20-30家店的速度開店,上升近3成; 在規模效益下,筆者預計今年內地業務虧損可繼續收窄,並相信內地分部來年可以收支平衡。

概念店長遠有助莎莎(0178)擴大產品組合及提升品牌形象,亦可開展與更多美容品牌合作。

Sa Sa Supreme 莎莎 178



預期盈利,市盈率

莎莎(0178)2012-13年度營業額按年升19.7%至76.7億元,純利按年升19.7%至8.26億元,每股盈利29.3仙,符合預期。 七成派息比率,全年共派息0.21元。

現價9.06港元計,往績市盈率30.9倍,息率2.3厘。

簡單估計,莎莎(0178)2013-14年度純利按年上升23%至0.36元,派息0.25元。 現價9.06港元計,預期市盈率25.2倍,預期息率2.8厘。

莎莎 178 郭少明


股價走勢

1年圖:

莎莎國際 178 1年圖

3年圖:

莎莎國際 178 3年圖



權益披露: 筆者持有 莎莎國際(0178)。


近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2006-07年 營業額 13.41億元28.89億元 (增長10.2%)
2007-08年 營業額 15.16億元34.53億元 (增長19.5%)
2008-09年 營業額 16.30億元36.09億元 (增長4.5%)
2009-10年 營業額 17.65億元 41.11億元 (增長13.9%)
2010-11年 營業額 20.99億元49.0億元 (增長19.2%)
2011-12年 營業額 27.86億元64.05億元 (增長30.7%)
2012-13年 營業額 33.77億元76.70億元 (增長19.7%)

盈利 (港元) 上半年全年
2006-07年 盈利 0.75億元2.22億元 (增長19.8%)
2007-08年 盈利 0.91億元3.48億元 (增長57.0%)
2008-09年 盈利 0.88億元3.16億元 (下降9.3%)
2009-10年 盈利 1.24億元 3.82億元 (增長20.6%)
2010-11年 盈利 1.76億元5.09億元 (增長33.2%)
2011-12年 盈利 2.24億元6.90億元 (增長35.4%)
2012-13年 盈利 2.82億元8.26億元 (增長19.7%)

每股盈利(港元) 上半年全年
2006-07年$0.0280$0.0820 (增長18.0%)
2007-08年$0.0330$0.1265 (增長54.3%)
2008-09年$0.0320$0.1145 (下降9.5%)
2009-10年$0.0450$0.1375 (增長20.1%)
2010-11年$0.0635$0.1820 (增長31.9%)
2011-12年$0.0800$0.2460 (增長35.2%)
2012-13年$0.0100$0.2930 (增長19.1%)

年度 毛利率純利率
2007-08年43.1%10.8%
2008-09年43.7%%8.8%
2009-10年44.1%9.3%
2010-11年45.1%10.4%
2011-12年45.2%10.8%
2012-13年46.4%10.8%



參考:

1. 莎莎 178 業績

http://www.todayir.com/webcasting/sasa_12ar/ppt_c.pdf
http://www.todayir.com/webcasting/sasa_12ar/press_c.pdf
http://www.todayir.com/webcasting/sasa_11ir/press_c.pdf
http://corp.sasa.com/tc/newsroom/press-release
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0730/LTN20130730234_C.PDF
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0711/LTN20130711357_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0620/LTN20130620261_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1129/LTN20121129267_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0615/LTN20120615090_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20111117/LTN20111117138_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110616/LTN20110616184_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110110/LTN20110110126_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100111/LTN20100111486_C.pdf

2. 莎莎恐日圓貶值客源流失
http://www.singtao.com/yesterday/fin/0712do08.html

3. 莎莎(178)料黃金周同店銷售雙位數增長 首間概念店今開幕
http://www.quamnet.com/newscontent.action?articleId=3101959&view=NEWS

4. 莎莎(178):首財季銷售按年增21.3% 料內地虧損收窄
http://www.quamnet.com/newscontent.action?articleId=2915556

5. 內地業務連虧7年,長期目標擬擴張至500家莎莎國際規模瘋長之憂
http://time-weekly.com/story/2013-05-23/129819.html

6. 莎莎內地轉攻精品概念店
http://www.singtao.com.hk/yesterday/fin/0621do08.html



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